8月29日，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。同日财政部表示，于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行。

　　财政部有关负责人表示，对于8月29日即将到期的4000亿元特别国债，财政部将延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2024年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，上述央行买断特别国债的操作，属于央行针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作。

　　财政续作特别国债，央行例行买入操作

　　2007年财政部发行了1.55万亿元特别国债，期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。2017年和2022年上述部分特别国债到期时，财政部向有关银行定向发行特别国债偿还。其中，“07特别国债01”于2017年8月29日到期，财政部在该日定向滚续发行了6000亿元特别国债，其中4000亿元为7年期（即“17特别国债01”），2000亿元为10年期（即“17特别国债02”）。前者于2024年8月29日到期。

　　2017年8月29日财政部定向滚续发行了6000亿元特别国债，该日人民银行对这6000亿元特别国债再次进行了现券买入操作，而今日央行对续作的4000亿特别国债采取了相同操作。

　　“本次央行买入4000亿特别国债，属于央行针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作，与市场普遍理解的央行扩充货币政策工具箱，在二级市场买卖国债，对中长期债券收益率实施调控的含义不同。”王青指出。

　　光大固收首席分析师张旭对贝壳财经记者表示，今日是对于到期债券的滚续发行，且依旧使用“财政发给银行，银行过手给央行”的模式。因此，不会影响到银行体系流动性以及债券市场的供需状况，同时也不会影响到央行和银行资产负债表的规模。

　　央行公开市场将开展国债买卖业务

　　值得注意的是，8月29日央行官网公开市场业务栏目增设“公开市场国债买卖业务公告”。王青认为，此种操作有望在短期内开展。这也意味着未来央行国债买卖会有较高的市场透明度，有助于和市场沟通，及时传递政策信号，畅通货币政策传导。

　　央行行长此前宣布，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。这一方面意味着我国基础货币投放渠道的拓展，同时也为央行引导市场利率由短及长传导提供了一个具体的操作路径，即当央行认为中长期国债收益率偏高时，可通过在二级市场买入中长期国债，推高相应国债价格，引导国债收益率下行，反之则卖出国债，引导国债收益率上行。

　　近期央行发布的二季度货币政策执行报告也指出，将在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。

　　光大证券研究所所长、首席经济学家高瑞东指出，央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖。从实施效果来看，利率单边下行趋势或被打破。

　　平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生团队指出，从历史演进来看，21世纪以来我国基础投放方式经历了两个阶段：即2001-2013年，依靠外汇占款被动投放基础货币；2014年至今，通过MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等创新型工具主动投放基础货币。但当前的基础货币投放方式存在灵活性不足、稳定性不够、成本偏高、过度使用可能扭曲市场功能等问题，亟待寻找新的方式完善基础货币投放，畅通货币政策传导。

　　钟正生团队认为，将二级市场国债买卖逐步纳入货币政策工具箱，成为央行基础货币新的投放渠道，有利于缓解上述问题，同时提升财政政策和货币政策的合力、健全国债收益率曲线，为金融市场提供可靠的中长期产品定价基准，这一改革值得期待。

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