券商观点|电动车2023年9月月报:8月销量符合预期,锂电逐步筑底
9月27日,东吴证券发布一篇电力设备与新能源行业的研究报告,报告指出,8月销量符合预期,锂电逐步筑底。
报告具体内容如下:
8月终端车销量较好,国内淡季不淡平稳增长,欧洲德国tob端退补抢装明显。国内8月新能源汽车销量84.6万辆,同环比+27%/+9%,渗透率33%,23年1-8月累计销量537.4万辆,同增39.2%,累计渗透率29.5%,同增1.6pct。预估全年销量900万辆+,同增30%+,24年预计20%增长。欧洲主流9国23年8月销量20.8万辆,同环比+65%/+20%,电动车渗透率30.6%,同环比+7.6/+8.3pct,其中8月德国tob端抢装,销量环比大幅增加,我们预计23年全年欧洲销量约310万辆,同比增约25%,24年预计20%+增长。美国8月单月电动车注册13.2万辆,同比+60%,环比+3%,其中纯电注册10.8万辆,同比57%,环增5%,占比81.9%,电动车渗透率9.9%,同环比+2.7/+0.1pct,全年预计销量155-160万辆,基本符合预期,24年预计50%+增长。总体看,23年全年电动车仍可达到约1300万辆,增约30%,24年约25%增长。 9月行业排产环增0-5%,锂电产业链旺季暂不明显,动力维持低位库存,储能开始去库。排产看,9月排产环比0%-5%,9、10月传统旺季暂不明显。主要由于碳酸锂价格近期持续下跌,车企观望情绪重,电池厂均维持低位库存。同时储能方面,国内需求高增,但上半年已充分备货,2H产量环比预计持平,9月有减产去库迹象;美国储能由于并网时间长、利率高,部分项目延期,增速微下调至50%;欧洲户储仍在去库。 主链大部分环节年内盈利可基本见底,新技术即将进入收获期。百川电池级碳酸锂报价18万元/吨,跌破20万元,预计23Q4-24Q1或将进一步下行,回落至10-15万/吨见底;中游盈利方面,电解液、隔膜、负极、三元及铁锂正极等部分环节反馈Q3进一步降价,但已接近底部,预计后续盈利下降空间有限,将在底部震荡,进一步出清产能。新技术即将进入收获期,锰铁锂、快充、复合集流体等24年有望量产,宁德8月中新品发布,将进一步催化市场情绪。 投资建议:近期板块已经充分反应旺季不及预期,龙头估值今年20x,24年-25年仍有30%增长。首推盈利确定的电池环节(宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、亿纬锂能(300014)),受益于国产替代及新技术的细分环节龙头(曼恩斯特(301325)、骄成超声),以及盈利趋势稳健的结构件(科达利(002850))、电解液(天赐材料(002709)、新宙邦(300037))、负极(璞泰来(603659)、尚太科技(001301))、隔膜(恩捷股份(002812)、星源材质(300568))及正极(华友钴业(603799)、湖南裕能(301358)、当升科技(300073)、容百科技、德方纳米(300769))等。 风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,影响利润空间,投资增速下滑及疫情影响。
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