【导语】由于谷物、乳制品价格指数涨幅明显，2024年5月国际食品价格指数已连续3个月上涨。6月份国际油脂、食糖、乳制品供应趋于宽松，肉类、油脂需求处于淡季，叠加美元指数居高不下，食品终端消费或难有明显增量，预计国际食品价格指数涨势或放缓。

　　5月份国际食品价格指数延续涨势

　　联合国粮农组织最新数据显示，5月份国际食品价格指数为120.4点，较修正后的4月数据上涨1.1点，较去年同期下跌4.3点。根本原因是谷物价格涨幅较大，叠加奶制品价格上涨，完全抵消了其他三项指数的跌幅。从变化幅度来看，谷物价格指数涨幅最大，食糖价格指数跌幅最大，供应预期的变化是主要驱动力。

　　谷物市场涨幅较明显

　　5月国际谷物价格指数为118.7点，环比涨7.1点，同比跌10.6点，直接原因是小麦、玉米以及粗粮价格多保持上涨趋势，根本原因是作物生长条件不佳导致市场的供应预期一致性收紧。其中，阿根廷叶蝉传播以及巴西南部产区出现强降雨，进一步强化市场对新季玉米供应的担忧。欧洲小麦产区遭遇霜冻，以及黑海基础设施受损，导致市场对小麦供应预期收紧，以及国际贸易量减少。从整个谷物市场的变化来看，国际小麦价格一改前期的下跌趋势，其溢出效应也传导到玉米市场，进而影响到粗粮市场。从图2中可看出，中国国内小麦价格延续下跌趋势，主要原因是新季小麦上市，供应充足。

　　供应预期宽松施压植物油和食糖市场

　　5月国际植物油价格指数为127.8点，较上月跌3.1点，同比涨9.1点，环比下跌的主要原因是棕榈油价格跌幅大于其他植物油价格涨幅。主产国处于增产季是棕榈油价格下跌的根源。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加16.08%，出油率减少0.06%，产量增加15.71%。目前多家市场机构数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存较上月增长3%，达到180万吨左右。葵花籽油、菜籽油价格上涨的动力主要来自供应端，分别是黑海出口量的季节性减少以及主产国加拿大小幅下调新季菜籽产量预期；豆油价格上涨的主要动力则是原油市场的带动，其中以巴西生物柴油需求增量为重要原因，而主产国巴西降雨影响产量预估下调也有一定助力。

　　5月国际食糖价格指数为117.1点，环比降9.5点，同比降40.1点，主要是由于主产国供应预期较为宽松。巴西蔗糖行业协会（Unica）称，截至5月下半月，2024/25榨季巴西中南部地区累计糖产量达到513.5万吨，同比增加25.75%，累计甘蔗压榨量为9541.6万吨，同比增加19.49%，累计47.68%的蔗汁用于制糖，较上年同期提升2.31个百分点。除了供应端的影响外，国际原油价格下跌通过生物柴油也利空国际糖价。

　　6月份国际食品价格指数或继续偏强

　　展望6月份，国际食品市场利多利空因素交织，其中天气变化为主要影响因素，对供应及需求存在双重影响。而宏观经济环境存在向好预期，或对大宗商品市场有一定利好作用。具体表现为：

　　宏观经济环境：二季度以来，在经济数据表现反复和美联储对通胀担忧的双重影响下，降息预期在不降息和更晚降息之间摇摆。最新的美国5月季调后非农就业人口增加27.2万人，大超预期的18.5万人，显示美国就业市场超出预期、薪资同比增长延续高位，就业通胀依旧坚挺，美国经济在“就业—薪资—消费”的传导链条下，中短期将大概率延续韧性，令降息概率再度下降。

　　供应端：国际食品供应维持宽松状态，利空价格指数。谷物：6月初，联合国粮农组织最新《谷物供需简报》数据显示，2024/25年度（2024年7月至2025年6月）全球谷物产量将达到28.46亿吨（包括以碾米计的大米），几乎与2023/24年度实现的创纪录产量持平。在主要谷物中，预计全球玉米和小麦产量将有所下滑，黑海地区最近的不利天气条件可能会导致世界小麦产量下降。相比之下，大麦、大米和高粱的产量预计都将增加。世界谷物库存量可能比期初水平增加1.5%，达到创纪录的8.97亿吨。油脂：主产国棕榈油仍处于季节性增产周期，综合产地反馈，预计6月份马来西亚棕榈油产量环比增幅接近5%，若出口不出现大幅下降，6月底库存或增至不足190万吨，较5月底增长5%-6%。进入6月以后，美国大豆新作种植进度已快于去年同期，并且巴西大豆产量损失造成的影响整体可控。再者，全球降雨预期正常，澳大利亚和加拿大菜籽产区暂无干旱影响，中国新季菜籽陆续上市。整体来看，6月份全球油料供应较充足，油脂供应亦或保持宽松状态。食糖：6月巴西逐渐进入压榨高峰期，且新榨季泰国增产预期强烈，欧盟、中国等地均有小幅增产预期，整体来看全球食糖供应将呈现阶段性增加的特点。肉类：随着高温天气增加，北半球畜禽活体的采食量下降，出栏体重或季节性降低，预计6月份全球肉类总产量或环比减少。

　　需求端：增长空间有限，亦存减少预期。随着北半球高温天气增多，啤酒、饮料需求量或进一步增加，一定程度上提振食糖需求量。但北半球的肉类、油脂需求处于传统淡季，或利空肉类、油脂价格指数。奶制品需求旺盛，或利多奶制品市场价格。除此之外，高温天气将导致北半球畜禽活体采食量下降，饲料需求量存在减少预期，亦或制约饲用玉米、豆粕的消费量。

　　综上所述，得益于供应预期减少以及需求季节性增加，5月份国际谷物、乳制品价格指数涨幅明显，带动食品价格指数保持上涨趋势。6月份谷物、食糖、植物油供应相对较充足，肉类、植物油需求处于淡季，预计植物油、食糖价格指数仍有下跌空间；啤酒、饮料需求以及原油需求处于旺季，或限制食糖、植物油价格的下跌幅度。根据五项分指数的比重以及美元指数居于高位等多种因素进行判断，预计6月份国际食品价格指数环比涨幅收窄。

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