券商观点|新消费周观点：降息预期打开我国政策空间，必选先至，可选可期
2024-06-16，信达证券（601059）发布一篇商业贸易行业的研究报告，报告指出，降息预期打开我国政策空间，必选先至，可选可期。
报告具体内容如下：
美国5月CPI提升降息预期，我国政策空间有望逐步打开。本周三公布的美国5月CPI同比上涨3.3%、环比持平，二者均低于此前预期，通胀压力有所缓解，市场预期美联储9月和12月降息的可能性提升。考虑到美国年底大选，我们预计民主党也倾向于在大选前实现首次降息、刺激美国经济与资本市场。我们在此前的周观点中多次提及，受中美利差的牵制，我国政策刺激空间有望随着美元降息周期的开始而被打开。 中国CPI连续4个月正增长、仍在复苏，当下重点关注必选消费及结构性机会。同样是本周三公布的我国5月CPI同比上涨0.3%，连续4个月正增长、逐渐脱离通缩风险，其中重要影响因素之一的猪价同比上涨4.6%、增速创近一年以来新高。当前在成本推升型通货膨胀初期、尚未完全传导到终端消费，市场依然更倾向于高股息、出海及高科技等板块，在消费领域重点配置猪肉股等必选消费标的，以及部分受经济周期影响较小的可选消费的结构性机会，例如国货崛起趋势下国货品牌商在化妆品、宠物食品等领域市占率确定性提升的投资机会。而在医美等国货市占率已经较高的行业，龙头公司的增长更多受行业贝塔疲软的影响，这也是我们在Q2重点推荐配置化妆品而非医美板块的主要原因。考虑到近期茅台带动消费板块已有所回调，后续随着美联储正式降息带动我国实质性刺激政策落地，届时顺周期板块包括消费有望触底反弹，在此之前消费板块或有左侧布局机会。 美护周观点：关注优异消费行业中大众板块的布局机会。国内CPI已连续4个月正增长，市场对于消费通缩格局的预期落底反弹，但针对于CPI到终端可选消费的传导的信心仍需提升，导致目前市场对高端消费预期相对悲观，而大众赛道或具备一定机会——参考化妆品板块，大众类化妆品增速明显优于高端板块，带来国货市占率持续提升的机会；而医美板块来看，爱美客（300896）旗下的大众线嗨体系列在今年增长较好，可关注优异消费赛道中大众定位的标的组合，此前我们已建议Q2核心关注化妆品赛道的相关标的，在医美板块中，可关注在大众赛道有所布局、且品牌市场认可度较高的爱美客，虽然近期因茅台降价因素导致市场针对高端消费产生担忧进而对于公司股价有所扰动，但考虑到爱美客24Q2去年基数较高，进入Q3则增速有望反转向上，当下或为较好的左侧布局时点。此外，医美行业中代工模式盛行，我们预计布局相关业务的厂商（昊海生科、华熙生物等）依然有望在此趋势下受益，后续可持续关注产业变化趋势。化妆品板块建议关注珀莱雅（603605）、巨子生物、科思股份（300856）、上美股份、润本股份（603193）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957），医美板块建议关注爱美客、昊海生科、江苏吴中（600200）、华东医药（000963）、华熙生物。
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