9月5日深夜，国泰君安（601211）（601211.SH）、海通证券（600837）（600837.SH）双双发布停牌公告，称双方正筹划由国泰君安通过换股吸收的方式合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。

　　公告显示，由于本次重组涉及到A股和H股，涉及事项较多、涉及流程较为复杂，两家公司的股票自9月6日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。

　　这是“新国九条”后的首单头部券商并购案。若按2024年中报披露的数据简单测算，国泰君安与海通证券合并重组后，资产总额将达到1.62万亿元，超过中信证券（600030）（600030.SH），居行业第一。

　　伴随这一重磅消息的出炉，9月6日，A股证券板块高开，被市场屡传同样有整合预期的中国银河（601881）（601881.SH）、中金公司（601995）（601995.SH）涨幅居前。有意思的是，国海证券（000750）（000750.SZ）则因名字里含有国泰君安的“国”、海通证券的“海”，开盘即报涨停。

　　国泰君安吸收合并海通证券

　　根据公告，此次国泰君安吸收合并海通证券的交易方式为，国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券，同时发行A股股票募集配套资金。本次重组及正式交易文件还需提交双方各自董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施。

　　国泰君安、海通证券均在公告中表示，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展。

　　值得关注的是，国泰君安、海通证券总部同在上海，其股东层面均有上海国资的影子。

　　天眼查显示，国泰君安第一大股东上海国有资产经营有限公司，其实际控制人即上海国资委；海通证券股东上海国盛（集团）有限公司（持股6.6%），亦为上海国资委旗下。市场分析认为，两家券商的合并重组，或来自上海国资的推动。

　　合并后资产规模跃升行业第一

　　按资产规模看，国泰君安、海通证券均处于上市券商头部阵营。

　　据同花顺（300033）iFinD，截至上半年末，国泰君安、海通证券的资产总额分别为8980.60亿元、7214.15亿元，分列上市券商的第2位和第5位。即两家“合体”后，资产规模将达到1.62万亿元，超过资产总额1.50万亿元的中信证券，跃升为行业第一。

　　从市值层面看，同花顺显示，截至9月6日收盘，国泰君安总市值1309亿元，海通证券总市值1146亿元，分列上市券商的第6位和第9位，“合体”后达到2455亿元，低于中信证券（总市值2825亿元），列行业第二。

　　不过，从赚钱能力看，两家公司与目前的行业“一哥”还有较大的差距：

　　上半年，国泰君安、海通证券营业收入分别为170.70亿元、88.65亿元，分列行业的第4位、第10位；归母净利润分别为50.16亿元、9.53亿元，分列行业的第3位、第17位。“合体”后，营业收入上升为259.35亿元，归母净利润上升为59.69亿元，分别比中信证券少42.49亿元、46.00亿元，均列行业第二位。

　　在主营业务板块上，上半年，国泰君安、海通证券两家的经纪、投行、资管、自营业务收入均同比下滑，但海通证券下滑幅度更大一些，其中投行业务下滑幅度达到56.17%，受挫严重。

　　同花顺iFinD显示，海通证券的投行业务收入在2020年达到49.39亿元的高峰后已连续三年下滑，至2023年下滑至34.21亿元，而今年上半年，这个数据仅为8.54亿元。

　　收入缩水的同时，今年以来，海通证券投行业务还遭遇一系列负面，如因为投行业务违规，上半年海通证券共收到14张证监会与三大交易所开出的罚单，在所有券商中被处罚次数最多。其中，因为参与中核钛白（002145）违规定增一案，海通证券还在4月被证监会立案调查，最终被罚没776.44万元。

　　今年8月28日，中纪委网站披露，海通证券原副总经理姜诚君被遣返回国，此前，姜诚君长期负责海通证券投行部的工作。

　　券业并购加速

　　自2023年11月证监会提出鼓励并购重组号召以来，证券行业并购重组案例迭出，且进展迅速。

　　除了新加入的“国泰君安+海通”，目前还有“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”、“国信+万和”等组合的并购重组正在加速推进的路上。

　　其中，进展最快的为“国联+民生”。据国联证券（601456）（601456.SH）最新公告，目前其收购民生证券的方案已获江苏国资委和股东大会审议通过，交易价格为294.92亿元。

　　“浙商+国都”组合：浙商证券（601878）（601878.SH）已取得国都证券34.2546%的股权，成为国都证券的第一大股东，目前，浙商证券成为国都证券控股股东、浙江省交通投资集团有限公司（浙商证券实际控制人）成为国都证券实际控制人的资格正在等待证监会核准。

　　“国信+万和”组合：9月4日，国信证券（002736）（002736.SZ）公布收购预案，国信证券拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投共7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。

　　“西部+国融”组合：西部证券（002673）（002673.SZ）今年6月21日公告筹划以支付现金方式收购国融证券股份控股权事项后，目前尚未披露最新进展。

　　此外，市场关注的还有“平安+方正”组合。2022年底，中国平安（601318）（601318.SH）成为方正证券（601901）（601901.SH）的实控人。由于中国平安旗下还拥有平安证券，受限于证券公司“一参一控”的要求，平安证券与方正证券的合并事宜一直备受市场关注，但目前没有更多进展。

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