780亿!突然火了,已超去年全年
【导读】二级债基新发规模逾780亿元,已超去年全年水平
今年以来,“固收+”基金(包括偏债混合和二级债基)发行市场出现明显分化:二级债基更受资金青睐,今年新发规模超780亿元,超过了去年全年水平;偏债混合型基金发行则出现断崖式下跌,今年募集规模仅为42亿元。
“固收+”基金发行分化
二级债基发行规模超去年全年
数据显示,截至8月17日,今年以来新发二级债基50只(不同份额合并计算),募集规模为783.63亿元,这一数据已经超过2022年和2023年全年的水平。而同期偏债混合型基金仅发行12只,发行规模为42.21亿元。二级债基发行数量、发行规模分别是同期偏债混合型基金的4.17倍、18.57倍。
谈及上述现象,安信基金产品部总经理张再新分析,一是市场环境方面,近几年权益市场出现调整,而债券市场持续走牛。二级债基作为债券型基金的一种,相比于偏债混合型基金,对债券资产的投资比例更高,对投资者的吸引力也更大。
二是随着权益市场持续调整,投资者风险偏好不断下降,股票投资比例相对较低的二级债基更加契合投资者需求。
三是二级债基的基金风险等级通常为中低风险(R2),而偏债混合型基金风险等级大多为中风险(R3)。根据投资者适当性要求,可购买二级债基的客户群体更广泛,从而推动二级债基发行规模的增长。
永赢基金绝对收益部负责人刘星宇也表示,从存续规模看,二级债基在今年二季度出现规模回升,而偏债混合型基金持续萎缩,背后的原因可能是一些二级债基的产品策略更符合当前市场环境。
刘星宇认为,当前市场的特征是债券类资产走势稳健,权益类资产已经到了历史低位,具备长期配置价值,但短期可能会因为市场情绪出现波动。而购买“固收+”产品,既能获得稳健的票息收益,也能以相对较低成本获得权益类资产的“看涨期权”,这个特征是二级债基和偏债混都具备的。因此,差异主要在于持有体验。
“一些二级债基通过合理的资产比例配置和灵活的仓位调整,有效控制了净值回撤,持有体验较好;未来如果市场反弹,也有进攻性,得到投资者的认可。而偏债混合型基金定位上是更偏进攻的‘固收+’,在市场波动中回撤相对偏大,规模也因此出现萎缩。”刘星宇称。
北京一家中型公募“固收+”基金经理也分析,首先,从产品含权仓位要求看,二级债基含权仓位(股票+转债)为0%~20%,而偏债混合型基金最新的含权仓位要求为10%~30%;其次,从目前市场情况和投资者偏好看,大部分投资者希望产品回撤可控,因此中低波动定位的“固收+”产品相对更受投资者青睐。
此外,该“固收+”基金经理也提到,混合型基金风险评级高于债基,对于销售机构而言,偏债混合型基金的客群远比二级债基的客群小,销售难度也更大。
倡导逆周期布局
关注偏债混合型基金的投资价值
从历史数据看,随着近年来权益市场的调整,更高含权仓位的偏债混合基金的发行规模出现断崖式下跌,在2020年至2021年权益市场的高光时刻,偏债混合型基金的发行规模分别高达3183亿元、4408亿元。而随着权益市场的回落,“固收”仓位更高的二级债基的发行才拾级而上,受到资金的追捧。
多位业内人士认为,二级债基和偏债混合型基金发行的此消彼长,是市场环境、基金特性、投资者需求、基金公司策略等多方面因素共同作用的结果。
张再新认为,在市场波动较大、投资者风险偏好降低时,投资者往往更倾向于选择相对稳健的投资类型;而在市场风险较低、投资者风险偏好提升时,投资者可能更倾向于选择收益潜力更高、仓位调整更加灵活的偏债混合型基金。
另一方面,基金公司的产品布局和营销策略也会对两类产品的发行产生影响。近期发行规模较大的二级债基大多为权益仓位较低的低波稳健产品,更契合当下投资者的需求。
对于两类产品未来的发展趋势,刘星宇表示,关键还是要看产品的投资策略和市场的匹配度。在大牛市中,偏进攻的产品更受青睐;而在震荡走牛或者偏震荡的市场,仓位灵活、回撤控制较好的二级债基更受投资者认可。
从产品逆周期布局角度看,多位行业人士表示,当前偏债混合型基金的投资价值值得重视。
上述北京中型公募“固收+”基金经理认为,综合含权仓位、风险评级和产品风格等因素,新发行的偏债混合型基金“性价比”不如二级债基。但存量偏债混合型基金含权仓位更灵活,在做好风险和策略定位的前提下,或可为投资者提供更好的配置价值。
张再新也表示,在长期投资视角下,通过逆周期布局,投资者或可在市场低迷时期,以较低的价格买入资产,在市场上涨时期以较高的价格卖出,从而加大了实现长期资本增值的可能性。从市场行情来看,目前权益市场估值水平已处于历史低位,长期看或具备较高的投资价值,为偏债混合型基金的逆向布局提供了较好的时间窗口。
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