华西固收:7月供需格局仍有利于信用利差维持低位震荡
华西固收研究团队研报指出,6月开启信用债久期行情,长久期品种收益率下行且信用利差全线收窄。背后的原因,一是债市预期转变为“一致做多”。二是票息资产供给仍稀缺,且一级发行期限拉长。展望7月,供需格局仍有利于信用利差维持低位震荡。一方面,理财规模通常在7月回升,带来信用债增量配置需求,2021-2023年7月银行理财规模分别环比上升2.23万亿元、1.66万亿元和1.74万亿元。另一方面,城投债净融资同比下降的趋势不变,票息资产的供给仍相对稀缺。因此,增量资金将循着绝对票息和性价比的角度选择配置的品种。此外,还需积极挖掘城投债特定品种的票息机会,主要有三个思路,一是担保增信的城投债(关注江苏、安徽、四川、湖南、湖北、江西等省份),二是母子公司利差(强母公司下属城投子公司债券票息相对较高),三是仅剩1只公募老券的城投。
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