【华泰期货宏观数据跟踪】等待政策发力 经济总体平稳——中国2024年7月经济数据图景
8月15日,国家统计局公布数据显示,7月经济运行总体平稳、稳中有进,生产需求继续恢复,就业物价总体稳定,新动能继续培育壮大,高质量发展扎实推进。
核心观点
■ 7月从M1负增加深到地产调整未完
经济增长:上半年GDP名义增速放缓至4.1%;7月份工业经济同比增长放缓0.1个百分点至+5.9%(环比维持正增长),服务经济同比增长回升0.1个百分点至+4.8%。
通货膨胀:7月上下游价格强于中游价格表现。其中上游价格改善2.9个百分点,中游价格改善1.7个百分点(水泥价格延续涨价),下游价格改善0.1个百分点。7月地区间的价差结构维持分化,其中海南和贵州的正差值较大,体现区域战略的协同特征,有利于相关地区工业企业的利润表修复和地方政府债务压力的改善。
投资生产:7月固定资产投资累计增速相比较6月继续小幅回落至+3.6%,环比增速小幅回落至-0.17%。投资结构上,运输设备(+30.1%)、水利(+28.9%)、食品生产(+26.8%)、电热气水生产(+23.8%)和农副产品(+21.2%)投资仍明显快于制造业(回落0.2个百分点至+9.5%);产量结构上,产能去化有所放缓,二季度电气机械制造、非金属矿物制品、食品制造和计算机制造分别降低了6.3、5.8、5.4和4.6个百分点,上游工业产品产量增速在过去一年仍表现为较快的回落。
消费地产:7月消费压力有所加大,除汽车以外的消费品零售额同比增长4.0%,汽车类零售额同比增速负增长加深-1.7%。从结构角度,网上实物商品零售同比增速结束了年初以来的高增出现了回落,7月增速小幅回落至8.7%。7月地产投资同比回落0.1个百分点至-10.2%,但季节性来看7月份库存消化压力相比较6月份有所减轻。
■ 实物需求的压力未消,关注短期反弹
地产政策松绑后消费预期的难以改善(仍处于调整中),叠加上半年财政支出强度的相对有限,市场进一步谨慎,7月M1增速负增长加深,短期的实物消费仍面临压力。政策从落地实施到行业消费和投资的实际改善仍需要时间,7月价格指标改善的仍偏慢佐证了这一点。8月随着财政支出的逐渐改善,利率曲线的陡峭化概率进一步上升,继续等待短期调整风险释放后的积极配置。
■ 风险
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪报告20240816:《等待政策发力,经济总体平稳》——中国2024年7月经济数据图景,具体内容请详见完整版报告或联系您的客户经理。
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