我们认为，本周推动美股大涨的逻辑本身存在漏洞：虽然德国12月份安装量3GW，消化库存并推升上半年需求，但供过于求的基本面没变。

　　近期光伏上游价格的小幅上调，是2011年去库存阶段价格“超跌”的理性回归，不能当做行业反转的信号，行业过剩与企业盈利情况不会出现扭转：首先50-60GW的过剩产能短期内不会“硬”退出，这压制着盈利能力的反弹。因而上游的涨价，短期会对电池、组件盈利形成压力，中期则无法持续；其次如上半年的需求旺盛，将透支下半年的市场，全年增长在10%以内。

　　硅片企业的成本、电池企业的技术差距可能在年内进一步拉开。真正的反弹仍有待“成本与技术差异化 品牌与资金实力”带来的行业整合。