报告关键要素:

　　公司是我国中厚型特种聚酯薄膜材料的龙头企业，规模位居国内第一。公司技术实力领先，是国内唯一能够生产最大厚度为400μm的聚酯薄膜企业，也是国内少数能够生产光伏背板膜与光学基膜的公司之一。光学基膜的进口替代空间广阔，将是公司业绩增长的主要动力。未来上扩散基膜等高端产品的陆续推出有望保障业绩的长期增长。

　　投资要点:

　　特种聚酯薄膜进口替代空间广阔。中厚型特种聚酯薄膜主要应用于电气绝缘、电子、光学显示、太阳能背材等工业领域，厚度通常在100μm以上，加工难度较大，行业壁垒较高。我国特种聚酯薄膜仍主要依赖进口，具有很大的进口替代空间。

　　光学基膜成为公司增长主要动力。随着我国高世代液晶面板的大幅扩产，配套的光学膜及光学基膜迎来快速发展的良机。公司是我国唯一能够批量生产光学基膜的企业，近年来该业务快速发展。随着3#和4#线的陆续投产，公司光学基膜产能将大幅增长，成为业绩增长的主要动力。未来公司将进一步向高端基膜领域进军，继续保持在光学基膜领域的领先优势。

　　光伏基膜长期仍有增长空间。光伏行业景气度的快速下滑对公司背材基膜业务造成了一定冲击，短期内仍将继续下滑的趋势。但光伏行业的长期前景依然光明，随着行业景气的回暖，未来背材基膜业务仍有很好的成长空间。

　　技术领先，重视产品开发。公司技术领先，重视研发投入和产品开发。上扩散基膜等高端产品将是公司长期增长的重要保障。

　　盈利预测和投资建议。预计公司2012-2013年的扣非后EPS分别为1.55元和2.02元。对应10月24日的市盈率为20.29倍、15.57倍。考虑到公司未来的成长性，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：新产品开发进度低于预期