业绩简评

　　巨轮股份公布2015年度中报，实现营业收入4.76亿元，同比下滑0.75%，实现净利润0.70亿元，同比下滑14.94%，EPS为0.10元。

　　经营分析

　　轮胎行业下滑导致公司传统主业有所下滑：2014年下半年美国开展了对中国轮胎产业的双反调查，中国涉案企业200多家，涉案金额高达33.7亿美元，相当于年出口金额的1/3。在此事件影响下，国内轮胎行业面临着较大需求、投资下滑的压力，2015年行业整体景气度下降。公司的传统主业下游客户为轮胎厂商，采购额相比去年同期有所下滑，轮胎模具业务和硫化机业务分别实现收入2.29亿元和2.07亿元，同比下滑7.53%和3.6%。

　　机器人业务放量，拓展工业4.0领域成效逐步显现：公司报告期内机器人业务实现收入0.25亿元，超过去年全年业务收入，放量态势明显，符合我们预期。公司积极拓展工业4.0新领域，目前已经切入轮胎行业、手机3C电子机加工等领域，其行业解决方案获得了客户的一致好评，彰显其具备较强的系统集成能力。此外，公司在报告期内还投资参股了天玑股份并与以色列SAS公司工业机器人控制系统softMC源代码技术，实现了制造大数据和机器人控制系统领域的布局，完善了在工业4.0领域的布局。在智能制造大背景下，公司正加紧布局，增强自身实力，我们认为公司未来将有望成为一家跨行业拓展的全方位工业4.0服务商，机器人业务放量具备持续性，将成为公司在新时代背景下重要的业绩推动力。

　　盈利调整

　　考虑到美国双反对国内轮胎行业的影响或许有1-2年以上的持续性负面影响，我们认为会对公司的业绩增长形成一定压制，故下调公司2015-2017业绩预测，分别实现1.73亿元、2.40亿元和3.20亿元，对应EPS分别为0.24元/0.33元/0.44元。

　　投资建议

　　当前公司股价2015-2017年PE分别为61倍、44倍和33倍，考虑到公司在工业4.0领域的布局逐步完善，未来的业绩有望逐步放量，我们给与公司增持评级，6个月目标价16元。