投资要点：

　　1．事件

　　公司发布限制性股票激励计划（草案），首期拟对40位公司核心管理、技术和营销人员定向增发430万股（占总股本2.12亿股的2%），授予价格为12.19元/股。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）解锁门槛高，看好智能机器人业务未来发展

　　本次股权激励共分两期。首期激励对象为40位公司核心管理、技术和营销人员，定增430万股，授予价格为12.19元/股；自授予日后锁定16个月，此后分三年按20%、30%和50%分期解锁。

　　解锁条件为：

　　以2014年1270万扣非净利润为基准，2016-2018各年度业绩考核指标为增长135.58%/253.37%/430.06%。

　　我们假设公司实现股权激励目标，则对应扣非净利润为2992/4488/6732万元，EPS为0.14/0.21/0.31，对应PE为140/93/62倍。

　　第二期股权激励将视公司业绩，重点奖励机器人业务核心团队成员，股票来源为公司实际控制人郭启寅先生无偿提供的200万股。

　　此次股权激励解锁门槛较高，在公司传统主业大屏拼接显示系统业绩有所下滑之际，公司战略重心将转移到智能机器人业务，较高的解锁门槛表明公司对智能服务机器人行业信心充足。此外，二期激励方案对机器人团队的倾斜也彰显了公司战略转型智能机器人行业的决心。我们判断此次股权激励方案将极大激发公司活力，助力公司实现年产百亿的智能机器人领军企业的目标。

　　（二）拟更名体现“智能机器人主营业务特征”

　　公司于2015年7月28日发布拟变更公司名称公告，拟更名“GQY**”以更好的反映公司未来整体战略转型及智能机器人产业方面的布局。

　　自2014年初宣布转型三年规划以来，公司不断加码智能机器人业务的布局：①成立了全资的新纪元机器人子公司。②引进了技术团队首创“车载自平衡救护平台”试验机。③成立GQY投融资中心，设立投资子公司天尺投资密切关注外延扩张标的。④与新世纪机器人展开合作，总经销移动警务平台产品等。

　　目前公司账面现金超过6亿元，我们认为公司未来不排除通过外延并购加码智能机器人业务的可能性。

　　3．投资建议

　　公司致力打造年产百亿智能机器人领军企业，专注于特种机器人、服务机器人、医疗机器人。公司市值42亿元，拥有现金6亿元。预计未来公司将通过内生、外延方式加码智能机器人业务。

　　我们看好智能机器人产业发展前景，将保持密切跟踪，暂不评级。