保险：曲径通幽，繁花似锦

　　我们认为高杠杆下中产阶级对于保障型产品的需求以及健康险复合50%以上的增速使得保险股兼具有消费升级概念和成长属性。行业在监管引导和过去两年利差缩减调整的压力下调整利源结构增加死差费差占比。偿二代下自由现金流的创造提高业务价值率，行业景气度向上。

　　2017年上半年和2016年新业务价值的上升主要由代理人数量驱动，各家保险公司期交比例，代理人渠道等方面都有一定提升。下半年在长期利率稳定的预期，以及保监会对于快返型年金和附加万能险的限制下，上市保险公司的利差将会继续改善，准备金计提增速也将迎来拐点，业绩预期将同比改善，同时新业务增速若将持续强劲将会提升行业估值中枢。

　　建议关注：中国平安、新华保险

　　证券：精选个股，稳中求进

　　我们认为券商板块在17年下半年存在宽幅波动的交易性机会，建议继续增加配置。“去风险”、“调结构”、“严监管”，进而稳中求进仍将是证券行业在2017年下半年的主基调。监管“求稳”则市场“求进”，反之亦然。券商板块处在监管持续兑现，主要业务条线进入转型周期，龙头提前实现业绩改善的分化阶段。板块价格处在历史低点是投资者对于板块相对弱势的基本面和偏谨慎的发展预期的理性反馈。但是我们继续坚定认为券商的真实资产价值从相对估值角度被低估，目前证券公司自身的资产质量要大幅优于历史中其它处在相同相对估值区间的时点。所以板块中基本面或者事件面的边际改善都可能带来由于板块价格中值回归的而产生的投资机会。在配置上，我们继续看好龙头券商，和由于事件驱动导致潜在相对竞争优势的券商。

　　推荐：国泰君安、兴业证券；建议关注：广发证券、第一创业。

　　多元金融：非银金融行业内主要的业绩变量

　　我们认为多元金融子版块是非银领域下半年最主要的业绩变量，兼具成长与主题属性，在板块前期调整后部分基本面及估值优质的个股值得关注。创投：多层次资本市场建设有望提升项目退出储备及估值，政策因素将继续促进行业发展；金控：从发展空间上看，金控模式从短期国改和混改深化、中期居民投资和企业融资需求多元化，以及长期金融行业趋势变化角度看都是值得推荐；信托：短期受益于泛资管行业协同监管，长期看业务结构转型，关注主动管理能力强、资本金充足信托公司；AMC：长期看不良资产处置市场空间大，资产评估能力和处置能力是核心，牌照溢价回归理性。

　　推荐：鲁信创投、越秀金控、五矿资本

　　风险提示：监管措施严厉程度超预期，行业相关公司业绩不及预期