投资要点:公司公布17年半年度报告。

　　业绩略超预期贸易化工双增长促业绩增长。17年上半年，公司营收161.60亿元，同比增长21.73%；净利润3.69亿元，同比增长65.23%；扣非后净利润3.48亿元，同比增长59.81%，基本每股收益0.23元，业绩略超市场预期。目前，公司主营供应链服务和化工新能源业务，而供应链服务以消费品进出口贸易为主，致力于提供全供应链一站式增值服务，上半年公司业绩增主要受益于贸易和化工行业业绩增长。另外，公司预计17年1-9月净利润为5.35-6.50亿元，同比增长40-70%，业绩增长原因为主营业务稳健增长。

　　贸易行业业绩增长略超预期预计下半年延续增长。17年上半年，公司贸易行业营收154.08亿元，同比增长20.59%，在公司营收中占比95.35%，较16年底回落0.86个百分点，业绩略超预期，高增长主要受益于两方面：一是我进出口贸易行业增长。17年上半年，我国出口和进口贸易总额分别为10469和8620亿美元，同比分别增长8.47%和18.80%；其次是受益于并购后公司行业地位提升。公司16年完成了资产收购，而根据17年6月中国纺织品出口商会排名，公司母公司江苏国泰国家集团有限公司以2016年纺织品服装出口总额27.7亿美元跃居全国首位。公司并购后协同效应进一步增强，预计下半年贸易行业业绩将延续增长。

　　化工新能源业绩靓丽预计下半年持续高增长。公司化工新能源以锂电池电解液和硅烷偶联剂为主。17年上半年，公司化工行业合计营收6.86亿元，同比增长50.25%，在公司营收中占比4.25%，业绩增长主要受益三点：一是硅烷偶联剂销量同比增长41.77%；二是电解液坚持大客户战略带动动力电池需求增长；三是国泰超威开始量产，销售同比增加138.60%，上半年超威新材营收2365万元。下半年为我国新能源汽车产销旺季，同时电解液价格有望趋稳，预计下半年公司化工新能源行业业绩将持续高增长。

　　转让超威新材股权进一步整合内部资源。为进一步整合内部资源，公司将持有的超威新材21.18%的股权以及控股子公司华荣化工持有的超威新材14.24%的股权转让给全资子公司瑞泰新能源，合计转让价格3029.6万元，上述股权转让后利于推动公司新材料和新能源业务持续快速发展。

　　预计盈利能力下半年将提升。17年上半年，公司销售毛利11.53%，其中17年第二季度为11.92%，环比一季度提升1.29个百分点。分行业显示：化工行业毛利率10.16%，同比回落0.90个百分点。考虑化工行业营收增长将高于贸易行业，且具备较高附加值，同时伴随贸易行业并购后协同效应进一步加强，预计公司下半年盈利能力环比将提升。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2017-18年摊薄后的EPS分别为0.55元与0.69元，按8月25日10.19元收盘价计算，对应的PE分别为18.8倍与15.1倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：国内外经济下滑超预期；新能源汽车进展低于预期；行业竞