事件：

　　2022年4月28日，公司发布2021年年报。公司2021年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为22.15、-13.94、-14.08亿元，营收同比增长15.5%，归母净利润和扣非归母净利润均为亏损。

　　核心观点：

　　亏损系计提减值准备所致。2021年公司投资的河南禹亳铁路公司受疫情、资金各方面因素影响，项目建设停工，经营状况加速恶化，根据评估机构减值测试结果，2021年公司对禹亳公司计提长投减值准备12亿元。此外，公司还对两家子公司合计计提了0.85亿元的商誉减值准备。剔除上述减值影响，公司经营性利润逐步恢复。计提减值准备后，公司资产质量进一步夯实，为后续良性增长奠定基础。

　　增长指标企稳向好。2021年，公司实现营业收入22.15亿元，同比增长15.50%；取得新签合同33.78亿元，同比增长19.36%，年末存量合同31.77亿元，同比增长26.07%。此外，2021年度，公司狠抓回款，进一步加大应收账款的回款速度和力度，全年完成回款27.69亿元，达到当期营业收入的1.25倍；期末应收账款27.89亿元，较期初下降6.32%；公司经营性现金净流入4.59亿元，持续改善。

　　新兴产业板块打造第二增长曲线。2021年，公司在保持原有轨道交通运营检修装备与数据业务板块增长的同时，新开辟地铁和货运专用铁路运营和工业智能物流装备两大独立业务板块。目前，全国共有货运专用铁路8,000余条，公司瞄准的潜在工业企业客户规模超过5,000家，市场空间和发展潜力巨大，两大新兴产业板块已成为公司第二增长曲线。

　　管理体系变革持续推进，组织管理能力不断提升。2021年以来，公司建立了“4+2+1”经营管理体系，积极推动管理体系变革。比如：在子公司试点前端营销体系；制定下发IPD管理制度；成立LTC推行项目组；召开领导力和人才梯队建设培训分享会等。

　　风险提示：

　　新兴产业板块尚属市场开拓期，盈利能力存在不确定性；疫情影响持续等。