事件：公司发布2023年中报，报告期内，公司实现营业收入1.02亿元，同比-49.12%；归母净利润-0.24亿元，同比+46.78%；扣非后归母净利润-0.24亿元，同比+47.15%。毛利率45.00%，同比+23.79pct，净利率-23.09%，同比+4.47pct。
　　单季度来看，23Q2，公司实现营收0.54亿元，同比-46.94%；归母净利润-0.14亿元，同比+48.49%；毛利率45.22%，同比+19.83pct，环比+0.46pct；净利率15.48%，同比+577.06pct，环比-2.93pct。
　　AIGC业务率先盈利，后续有望加速业绩兑现。公司推出于2023年5月27日黑马AIGC产业峰会上正式推出AIGC咨询与技术服务业务，截至六月底，已有192人次报名，实现营收39.42万元。未来，公司以AICG培训为流量入口，推动垂直行业应用模型推广落地，助力更多的中小企业降本增效&加速成长，后期“黑马天启”科创模型结束公测开始收费服务后，该部分业务业绩逐步释放，打造公司新的业绩增长点。
　　投资建议：2023H1，公司收缩毛利率较低的财税业务、城市拓展业务报告期内存量订单交付尚未达到确认收入标准和企业加速服务未恢复至同期水平是公司报告期内产生亏损的主要原因。下半年，公司基石业务有望稳健复苏同时迎来交付密集期，叠加积极开展AIGC认知培训，并以此为商业模型推广提供流量入口，实现从C端到B端的客户基数扩大，带动AI赋能的飞轮效应，加速赋能全体系企业服务效能提升，打开公司业绩新增量。我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为0.06/0.10/0.16亿元，EPS分别为0.03/0.06/0.10元，对应PE分别为954/548/342倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险、技术发展转化不及预期、行业竞争加剧、国内宏观环境变化风险、大模型推广不及预期、企服平台SaaS化建设研发风险、人才流失风险。