本周行情回顾（08.28-09.01）：

　　中信钢铁指数报收1602.06点，上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.50pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。

　　重点领域分析：

　　铁水产量回升，库存降幅收窄。本周全国高炉产能利用率持续上行，钢材产量略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为92.3%，环比+0.5%，同比+5.5pct，91家电炉产能利用率为55.2%，环比-0.7pct，同比+4.5pct，五大品种钢材周产量为929.6万吨，环比-0.8%，同比-3.0%；本周长流程生产节奏继续加快，日均铁水产量周增1.3万吨至246.9万吨，钢材产量环比回落，长材减量同时板材产量提升，钢厂整体减产意愿相对有限；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1191.1万吨，环比-0.6%，同比+7.2%，钢厂库存为447.9万吨，环比+0.7%，同比-11.3%；本周钢材总库存周回落0.3%，较上周降幅+0.8pct，整体延续去化，但厂库出现累积，多地降水天气影响增多影响发货节奏；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为934.0万吨，环比-2.2%，同比-3.9%，其中螺纹钢周表观消费267.6万吨，环比-5.6%，同比-10.2%，本周五大品种钢材表需环比回落，其中螺纹钢表需降幅明显，板材消费表现好于长材，建材成交周均值环比-5.0%；本周钢材现货价格小幅上涨，现货矿价走强的同时焦价平稳，主流钢材品种长流程即期毛利略有好转，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为45.5%，环比-5.6pct。

　　需求端政策向好，行业基本面有望改善。8月31日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对现行最低首付款比例政策下限和二套住房利率政策下限进行调整优化；9月1日，继广州、深圳之后，北京和上海也跟进“认房不认贷”，至此四个一线城市全部执行“认房不认贷”；9月1日，工业和信息化部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，支持扩大新能源汽车消费。随着后续粗钢产量调控及需求端政策预期持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。

　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-7月国内火电投资完成额为474亿元，同比增长16.9%，核电投资完成额439亿元，同比增长50.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

　　投资策略。本周钢材供给小幅下降，库存降幅趋缓，表需环比走弱，近期地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，同时粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。

　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。