本周（2023.9.4-9.8）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数（866044.WI）下跌1.94%，跑输沪深300指数0.58个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.3倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌3.95%，其中，申万光伏电池组件指数下跌2.53%，申万光伏加工设备指数下跌6.31%，申万光伏辅材指数下跌2.1%，当前光伏板块市盈率约13.16倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.92%，当前储能板块整体市盈率为24.48倍；氢能指数（8841063.WI）下跌0.29%，当前氢能板块整体市盈率为17.49倍。

　　本周重点话题

　　风电：广西启动深远海风电项目前期工作。9月8日，广西招标投标公共服务平台发布广西深远海海上风电前期工作咨询服务项目招标公告。本次广西开展前期工作的深远海海上风电规模达到13.4GW，比目前在建项目2.7GW明显更大，而且本次开展前期工作的项目主要位于防城港市对应的海域，可能并非未来广西深远海海上风电项目规划的全部；此前，广东省发布省管海域+国管海域合计23GW海上风电项目的竞配工作。这两个省的深远海项目推进情况表明，未来深远海项目的体量规模巨大。尽管短期来看近海的部分海上风电项目因军事、航道等因素影响而推进节奏较慢，一定程度影响短期的招标和新增装机，2023年国内海上风电新增装机可能比年初市场预期的8-10GW低；但中长期来看，深远海才是国内海上风电的主战场，参考广东、广西的已经披露的深远海项目规模，未来国内海上风电依旧是成长性突出的优质赛道。在此背景下，我们建议重点关注技术迭代的方向和具有差异化竞争优势的企业，其中技术迭代方面重点关注柔性直流和漂浮式，差异化竞争方面重点关注企业的出海能力。

　　光伏：国电投900MW异质结组件中标公示。9月5日，国家电力投资集团有限公司物资装备分公司、电能易购（北京）科技有限公司二〇二三年度电商化采购招标中标结果公示。本次采购包含5类光伏组件，总规模为1520MW，其中异质结组件900MW所占份额最大，招标规模已接近GW级别；这也是继今年3月中核汇能500MWHJT组件招标后，央企再将HJT作为单独品类进行招标的较大型采购。900MW异质结组件采购分为6个标段，中标最高价为1.483元/W，均价1.393元/W。根据InfoLink统计，本周210mmHJT双玻组件成交均价为1.58元/w，较210mm双面双玻PERC组件成交均价1.26元/w溢价0.32元/w。本次6家HJT组件企业中标价格较当前市场均价更有竞争力，一方面HJT头部企业有更优秀的非硅成本控制能力，头部企业HJT电池非硅成本高于PERC约0.12元/w左右，有成本优势给出有竞争力的报价；另一方面基于早期商务拓展与市场导入需要，给予客户优惠以推进产品验证，明阳价格甚至接近P型组件价格。我们预计随着下游客户验证的推进以及对HJT组件溢价价值的逐步认可，后续将有更多更大规模HJT组件招标，伴随超薄硅片、半磅半片、双面微晶、银包铜浆料、0BB、转光膜、低铟技术等降本增效工艺的持续导入，HJT组件盈利能力有望逐步好转。

　　储能&氢能：阳光电源发布工商业储能新品，吹响工商储“冲锋号”。9月6日，阳光电源举行新品发布会，正式发布工商业液冷储能系统新品PowerStack200CS系列。此次发布的工商业储能新品，硬件方面，PCS能量转换效率≥99%，液冷温控系统将电芯温差控制在≤2.2度，系统循环效率突破91%；软件算法方面，新品搭载自研EMS智慧能量调度系统，采用En-grow算法生成最佳调度策略，可提升10%电站收益；以浙江经济模型测算，3.87年回本。阳光电源作为业内领军者，此次重磅发布新品，为行业设立了标杆。我们认为，从此次新品发布中可以看出以下趋势：第一，工商业储能系统应当适应多种商业模式，包括需量控制、虚拟电厂、需求侧响应、功率因数改善等，面向未来更丰富的应用场景。第二，除硬件性能之外，调度算法也将成为工商储赛道参与者竞争的重心之一，调度算法的优劣对工商储系统的投资回报率影响较大，构成产品的区分度。巨头吹响工商业储能“冲锋号”，工商业储能赛道发展有望进一步加速。

　　投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。