9月社零数据：社零总额超预期同比+5.5%。①社零总额变动：2023年9月社会消费品零售总额同比+5.5%，预期4.9%，增幅环比+0.9pct；限额以上企业消费品总额同比+5.2%，增幅环比+2.1pct;②高频必选消费品：烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+23.1%与+8.3%，增幅环比+18.8pct与+3.8pct，饮料类与日用品类零售额分别同比+8.0%与+0.7%，增幅环比+7.2pct与-0.8pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+9.9%，增幅环比+4.4pct；化妆品类零售额同比+1.6%，增速环比-8.1pct;④低频可选消费品：低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.7%，增幅环比+0.5pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+0.4%、-2.3%与+0.5%。
　　汽车类零售额同比+2.8%。义乌国际小商品博览会：一带一路贸易合作再进一步，AI赋能为市场提供更多可能性。10月21日，义乌国际小商品（标准）博览会以“汇聚小商品铸就大市场再创新辉煌”为主题，在浙江义乌举行。展会包括国际标准展位3800个，参展企业2400家，总展览面积达10万平方米，涵盖了八大行业，日用消费品、玩具、文化办公、电子电器、机电机械、五金工具等。展会将继续推动义乌市场的发展，一带一路贸易合作进一步加强，数字贸易、跨境支付、新业态模式等方面将成为未来的发展方向。
　　跨境电商：多个标的发布三季报/预告，业绩高增行业持续向好。3Q23华凯易佰、致欧科技预告归母净利润同比增长37-70%、55-88%，小商品城、吉宏股份归母净利润分别同比增长43%、61%。当前跨境电商企业发展自有品牌，渠道方面搭建独立仓，在人工智能技术、海外物流以及仓储发展的加持下，跨境电商行业有望产生自主分配流量，掌握跨境物流仓储以降低成本控制风险的大龙头企业；此外，一带一路以及自贸区等多项政策支持出口机电商发展，持续推荐。
　　投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4关注“双11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。
　　风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。