维持盈利预测，维持“买入”评级
　　中直股份发布三季报，2023Q1-Q3公司实现营收157.51亿元（yoy+48.41%），实现归母净利润2.93亿元（yoy+504.10%）。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.72、1.09、1.42元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为35倍，考虑公司直升机产品与民用市场兼容性更强，远期民品空间或强于可比公司，给予公司24年37倍PE，目标价40.33元（前值43.60元），维持“买入”评级。
　　生产任务饱满，在手订单充裕
　　单季度来看，公司Q3实现营收51.93亿元（yoy+34.47%，qoq-29.17%），实现归母净利润1.67亿元（yoy+433.46%，qoq+49.31%）。根据公告，公司前三季度营收、归母净利润同比大幅增长主要系产品交付量增加，同时部分产品价格上调。公司保持高强度研发投入完善产品管线，前三季度研发费用为4.36亿元，同比增长57.42%，截至23Q3期末公司合同负债为18.78亿元，较年初增62.92%，彰显公司在手订单充足。
　　民机购销合同落地，有望打开远期增长极
　　9月27日公司发布公告，全资子公司航空工业天直与河南航投集团签署了《AC系列民用直升机购销合同》，合同总计22架直升机，其中包括5架AC312E基本型直升机、2架AC352基本型直升机、15架AC系列直升机，有关合同的签订对公司民用直升机的销售具有积极意义。根据公告，公司全力推进AC313A型号研制取证，深挖AC352、AC312E、AC313A在应急救援、消防救助、警用航空、医疗救援等领域的市场潜力，推进AC332前期市场培育，公司民机业务有望成为远期全新增长极。
　　资产整合进入收尾阶段，募投项目助力产品转型
　　公司7月18日披露了重大资产重组草案，拟以35.73元/股价格向航空工业集团、中航科工发行约1.42亿股购买其持有哈飞集团、昌飞集团100%股权，哈飞集团、昌飞集团交易作价分别为18.49、32.30亿元。同时公司拟发行股份募集配套资金不超过30亿元用于新型直升机研发生产、哈飞集团生产能力提升、天津民机研发能力建设等项目。9月20日公司发布公告，重大资产重组方案获国资委批复通过，10月15日公司发布公告，资产重组方案获上交所受理。公司本次筹划整合直升机总装资产，扩大直升机产品范围，未来几年有望实现加速发展。
　　风险提示：产品质量与安全生产风险、资产注入进度不及预期。