Q3业绩短期承压，营收平稳增长
　　根据公司三季报，公司前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.23/1.05/0.93亿元，分别同比下滑11.45%/30.32%/36.05%；3Q23单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.33/0.33/0.29亿元，分别同比+2.26%/-39.97%/-45.89%。我们认为公司Q3业绩的同比下滑主要系公司毛利率的短期承压，以及汇兑收益的同比下降。考虑到公司盈利能力的波动，我们下调公司2023~2025年归母净利润预期分别至1.50/2.06/2.57（前值：2.00/2.51/2.89）亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为36x，考虑到公司在密集连接产品行业领先地位，以及有望受益于AI算力侧基础设施建设，给予公司24年PE41x，对应目标价36.79元（前值：46.90元），维持“增持”评级。
　　Q3毛利率短期波动，财务收入同比减少
　　公司前三季度综合毛利率/销售净利率为28.83%/16.27%，同比下降4.08/4.98pct。Q3单季度综合毛利率/销售净利率为27.51%/13.62%，同比下降4.86/10.65pct，我们判断综合毛利率的波动主要系公司营收结构的变化。费用方面控制平稳，公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.81%/6.44%/6.90%，分别同比+0.26/-0.73/+0.35pct。前三季度公司财务费用率为-4.34%，同比+5.22pct，其中Q3单季度财务费用率为-0.31%，同比+10.40pct，我们判断主要系公司汇兑收益的同比下降。
　　AI产业快速发展，公司作为密集连接器头部厂商有望受益
　　全球AI、云计算快速发展，特别是ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，对算力、通信及数据存储等提出更高要求，同时也为公司带来新的发展机遇。公司作为全球最大的密集连接产品制造商之一，部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位，未来有望充分受益全球AI算力侧基础设施投资浪潮。
　　维持“增持”评级
　　考虑到公司盈利能力的波动，我们下调公司2023~2025年归母净利润预期分别至1.50/2.06/2.57（前值：2.00/2.51/2.89）亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为36x，考虑到公司在密集连接产品行业领先地位，以及有望受益于AI算力侧基础设施建设，给予公司24年PE41x，对应目标价36.79元（前值：46.90元），维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发进度不及预期；下游市场需求不及预期。