公司发布2023年三季度业绩公告。2023年前三季度实现营业收入330.1亿，同比-17.4%；实现归母净利润72.7亿元，同比-21.6%。其中，Q3单季实现营业收入111.3亿元，同比-4.75%，环比+1.1%，归母净利润19.7亿元，环比+3.0%，同比-42.3%。符合预期。
　　煤炭产销稳定。2023年前三季度，公司实现煤炭产销4462万吨/4041万吨，同比+2.1%/+4.6%，其中喷吹煤产销1603万吨/1549万吨，同比+2.4%/+14.4%，混煤产销2216万吨/2203万吨，同比-4.4%/-3.8%。
　　单季来看，公司23Q3实现煤炭产销1508万吨/1328万吨，环比+1.6%/-7.9%，同比+5.7%/+6.2%，其中喷吹煤产销581万吨/567万吨，环比+12.2%/+8.6%，同比+13.1%/+26.8%；混煤产量685万吨，环比-9.3%，混煤销量667万吨，环比-17.3%，同比-9.3%。
　　煤炭售价回暖。2023年前三季度，公司吨煤售价755元/吨，同比-19.1%；23Q3单季吨煤售价719元/吨，环比+4.6%，同比-15.8%。
　　煤炭成本上升。2023年前三季度，公司吨煤成本343元/吨，同比-14.5%；23Q3单季吨煤成本355元/吨，环比+9.2%，同比+28.2%。
　　煤炭行业唯一高新技术企业，资源禀赋价值凸显。公司主采“潞安矿区”资源禀赋和开采条件较好，洗选一体化程度较高，喷吹煤、优质动力煤等核心品种具备“特低硫、低磷、低中灰、高发热量”等特性。公司是全国煤炭行业唯一国家级高新技术企业，公司现有生产矿井18座除新良友煤业外均为标准化矿井，合计先进产能4730万吨（含9座国家一级和8座二级标准化矿井），单井规模均提升至60万吨/年以上，平均单井产量约300万吨/年，具备持续享受供给侧改革政策红利优势。
　　投资建议。我们预计公司2023年~2025年实现营收分别456亿元、468亿元、484亿元，实现归母净利润分别101亿元、106亿元、111亿元，对应PE为5.6X、5.3X、5.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期。