核心观点
　　公司24年Q1实现营业总收入72.94亿元，同比增长14.82%；实现归母净利润13.64亿元，同比增长18.49%；实现扣非归母净利润13.28亿元，同比增长17.38%；整体来看，公司CHC板块在核心感冒品类的带动下实现较快增长，处方药板块受到行业外部环境等因素影响表现较为平稳，整体业绩增长超过此前预期。我们认为，公司是自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，同时也是管理和激励机制优秀的央企，公司现金分红比例逐年上升，应给予一定估值溢价。
　　事件
　　公司发布2024年第一季度报告
　　4月19日晚，公司发布2024年第一季度报告，实现营业总收入72.94亿元，同比增长14.82%；实现归母净利润13.64亿元，同比增长18.49%；实现扣非归母净利润13.28亿元，同比增长17.38%，业绩超过我们此前预期。
　　简评
　　高基数下表现亮眼，Q1业绩增长超预期
　　2024年Q1，公司实现营业收入72.94亿元，同比增长14.82%，虽然去年同期基数较高，公司收入端在核心品类带动下仍实现亮眼增长；实现归母净利润13.64亿元，同比增长18.49%；实现扣非归母净利润13.28亿元，同比增长17.38%；利润端增长较快主要由于感冒药及相关产品受到呼吸道疾病高发带动，盈利能力强的核心感冒品类收入占比提升所致。整体来看，公司CHC板块在核心感冒品类的带动下实现较快增长，处方药板块受到行业外部环境等因素影响表现较为平稳，整体业绩增长超过我们此前预期。
　　盈利预测及投资评级
　　作为自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，以及管理和激励机制优秀的央企，公司现金分红比例逐年上升，应给予一定估值溢价；我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为275.07亿元、307.38亿元和345.20亿元，归母净利润分别为32.88亿元、37.87亿元和43.75亿元，折合EPS（摊薄）分别为3.33元/股、3.83元/股和4.43元/股，分别同比增长15.2%、15.2%及15.5%，对应PE分别为17.8x、15.5x及13.4x；维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、产品推广不达预期：公司在销售投入加大，若产品推广不及预期，将会影响销售收入进而影响公司利润；2、药品降价风险：公司核心产品等竞争市场可能会加剧导致产品价格下降，进而影响公司盈利预期；3、原材料价格波动风险：中药材价格会受到宏观环境、自然灾害、种植条件等多种因素的影响，容易出现较大幅度的波动，如果中药原材料价格上涨，公司生产成本可能会大幅上涨，进而影响公司利润；4、医院诊疗量恢复不及预期：疫后居家诊疗逐渐得到推广，医院诊疗量或许会受到影响，从而影响处方药的销售，进而影响公司整体利润。