24Q1公司营收7.56亿元/yoy-3.41%，归母净利1.30亿元/yoy-3.67%
　　海天精工发布一季报，2024Q1实现营收7.56亿元（yoy-3.41%、qoq-7.32%），归母净利1.30亿元（yoy-3.67%、qoq-10.61%），扣非净利1.07亿元（yoy-4.39%）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.42、1.71、2.06元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为18.66倍，考虑到公司龙头地位带来的溢价及海外布局完善带来的成长性，给予公司2024年24倍PE，上调目标价至34.01元（前值31.25元），维持“买入”评级。
　　24Q1盈利能力短期承压，毛利率/净利率同比环比略有下滑
　　2024Q1公司毛利率28.47%（yoy-0.35pct、qoq-2.66pct），净利率17.25%（yoy-0.05pct、qoq-0.63pct）。期间费用率方面，2024Q1公司期间费用率10.94%/yoy+0.71pct，其中销售费用率5.92%/yoy+0.99pct，管理费用率1.05%/yoy-0.25pct，研发费用率4.39%/yoy+0.71pct，财务费用率-0.43%/yoy-0.73pct。
　　公司治理提质增效，产品研发贴近市场，海外开拓重点布局
　　23年公司持续深入推进数字化以提质增效；从市场需求出发优化产能结构；强化供应链管理，匹配公司产能和存货规模进行风险控制和成本优化。产能方面，高端数控机床智能化生产基地项目持续推进，并开始筹划海外产能布局。产品研发方面，针对重点行业提升产品性能，针对通用机型主抓性价比。为开拓海外市场，针对海外市场优化机型设计；重点增加独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，并完成了泰国、新加坡子公司的设立。
　　工业母机行业头部集中趋势渐显，机床龙头充分受益
　　根据国家统计局数据，2024年1-3月我国金属切削机床产量同比增长9.3%，行业维持景气度。我国机床行业发展初期国由“十八罗汉”占据主导地位，民营企业从特定需求出发，苦心钻研，逐步接过了高端机床国产替代的大旗。我们认为机床行业头部集中的趋势会加速，海天精工作为国内龙头，或将充分受益行业集中趋势，未来其收入增速有望持续高于行业整体增速。
　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。