核心观点
　　公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入65.17亿元，同比增长35.03%，归母净利润22.52亿元，同比增长48.43%，加权平均ROE为6.67%，较上年增加1.71pct。2024年一季度实现营业收入14.10亿元，同比减少21.03%，实现归母净利润4.56亿元，同比减少7.68%。24Q1公司的经纪、投行、资管业务均实现逆势增长，投资业务在去年高基数基础上维持稳健表现，公司经营质地不断改善。
　　事件
　　公司发布2023年年报和2024年一季度财务报告。
　　简评
　　分公司改革和机构化转型推动财富管理业务行稳致远。2023年及2024年第一季度，公司经纪业务净收入分别为12.0亿元和3.0亿元，同比增长1%和8%。在2023年，客户数量增速超越市场平均水平，财富客户及高净值客户数量均有所增长。母公司客户总数超过326万户，同比增长14%。尽管市场新开户数同比下降17%，但公司创新业务如券结、托管、基金投顾等规模迅速扩大，券结交易贡献提升157%，基金投顾业务签约规模同比增长67%。
　　管理层高度重视，打造一号工程，投行业务逆势增长。2023年及2024年Q1，投行分别取得7.6亿元和1.4亿元的净收入，同比增长68%和下滑8%。2023年，公司成功助力6家企业完成IPO上市，其中5家来自浙江省内，省内市场排名稳居首位；债承规模增至1234亿元，同比增长79%，省内业务排名位列第二。
　　券商资管行业领先，财通基金规模增长。2023年及2024年Q1，资管业务净收入分别为15.5亿元和3.2亿元，同比增长6%和2%。至2023年末，资管总AUM同比增长10%。2023年财通资管实现净利润4.6亿元，同比增长1%，ROE为20.2%，较2022年下降7个百分点。同时，2023年及2024年第一季度的公募非货AUM分别为981亿元和1028亿元，同比增长13%和14%，市占率分别为0.60%和0.62%。
　　预测2024~2026年公司营业收入为67.07亿元、75.12亿元、84.51亿元，同比增速3%、12%、12%，将实现归母净利润23.43亿元、26.24亿元、29.52亿元，同比增速4%、12%、12%；截至2024/4/30日，对应PE估值倍数分别为15.20x/13.57x/12.07x，PB估值倍数分别为0.99x/0.88x/0.99x，维持“买入”评级。