核心观点
2024Q1,公司实现营收106.08亿元,同比增长2.57%,主要系发电量增加所致;实现归母净利润6.34亿元,同比增长89.20%,主要系煤价下行,煤电成本下降所致。截至24Q1,公司控股装机容量为2249.4万千瓦,清洁能源占装机规模的56.22%;公司完成发电量190.7亿千瓦时,同比上升7.02%,主要系清洁能源发电装机规模和发电量实现增长;上网电量182.6亿千瓦时,同比上升7.28%;上网电价方面,24Q1上网均价为0.61元/千瓦时;市场交易电量方面,24Q1公司市场交易结算电量为123.12亿千瓦时。我们预计公司2024~2026年收入分别为412.89亿元、424.61亿元、435.56亿元,对应归属于普通股股东的净利润分别为22.07亿元、24.99亿元、27.44亿元,维持“买入”评级。
事件
公司发布2024年一季报
24Q1,公司实现营收106.08亿元,同比增长2.57%;实现归母净利润6.34亿元,同比增长89.20%;实现扣非归母净利润为6.36亿元,同比增长101.14%。EPS为0.1978元/股,去年同期为0.1044元/股;加权平均ROE为3.03%,较去年同期提升1.24个百分点。
简评
国内火电盈利逐步修复,清洁能源装机占比持续提升
2024Q1,公司实现营收106.08亿元,同比增长2.57%,主要系发电量增加所致;实现归母净利润6.34亿元,同比增长89.20%,主要系煤价下行,煤电成本下降所致。截至24Q1,公司控股装机容量为2249.40万千瓦,清洁能源占装机规模的56.22%,其中:煤电、气电、风电、光伏发电装机容量分别为984.80、362.02、386.61、515.97万千瓦,分别占比43.78%、16.09%、17.19%、22.94%,清洁能源占装机规模的56.22%,公司清洁能源装机规模进一步扩大。24Q1,公司完成发电量190.7亿千瓦时,同比上升7.02%,主要系清洁能源发电装机规模和发电量实现增长;其中煤电、气电、风电和光伏发电分别完成126.65、22.39、29.58、12.08亿千瓦时,同比上升+0.08%、+48.93%、+17.47%、+5.74%。土耳其胡努特鲁电厂完成发电量25.54亿千瓦时,同比下降5.7%。2024Q1,公司市场交易结算电量123.12亿千瓦时。其中直供交易电量(双边、平台竞价)80.44亿千瓦时,跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等0.61亿千瓦时,电网代购电量41.78亿千瓦时,现货交易电量0.29亿千瓦时。
清洁能源规模持续扩张,维持“买入”评级
公司积极发展清洁能源发电,新能源装机规模快速增长,24Q1公司清洁能源装机规模和发电量增长,带动公司发电量同比增长7.02%。公司加速新兴产业与传统产业融合发展,推动新兴产业规模化高质量发展。同时,受益于市场煤价下行,公司煤电盈利持续改善。我们预计公司2024~2026年收入分别为412.89亿元、424.61亿元、435.56亿元,对应归母净利润分别为24.24亿元、27.38亿元、30.06亿元,对应归属于普通股股东的净利润分别为22.07亿元、24.99亿元、27.44亿元,对应归属于股东股股东的EPS分别为0.78元/股、0.89元/股、0.97元/股,维持“买入”评级。
我有话说