事件:公司公告《2024年度向特定对象发行A股股票预案》。
定增140亿元,社保+中核集团现金全额认购。中国核电拟向特定对象发行股票拟募集资金总额(含发行费用)不超过140.00亿元,发行对象为控股股东中核集团以及战略投资者社保基金会,其中中核集团拟认购20亿元,社保拟认购120亿元,以现金全额认购。发行价格8.52元/股,拟发行股票数量16.43亿股,占发行前公司总股本的8.7%。社保作为战略投资者与控股股东参与认购,有力支撑公司长期成长。
募集资金就位,成长确定性持续加强。本次募集基金将用于辽宁徐大堡1、2号(总投资422亿元)、辽宁徐大堡3、4号(总投资523亿元)、福建漳州3、4号(总投资397亿元)、江苏田湾7、8号(总投资506亿元),合计8台核电机组,总投资达到1848亿元,根据投资估算,项目资本金内部收益率预计可到9%,收益率优质。截至2023年12月31日,公司控股在运核电机组25台,装机容量2375万千瓦,在建机组11台,装机容量1263.2万千瓦,待开工机组4台,装机容量493.3万千瓦,待投运机组/在运机组容量达74%。募集资金就位,撬动确定性成长。核电常态化核准+在手项目储备充分,公司成长确定性持续提升。
与社保签署战略合作协议,优势整合共同发展。定增引入社保作为战略投资者,合作目标包括1)保障国家能源安全;2)推动上市公司高质量、可持续发展;3)促进保持稳健业绩,合理提升现金分红比例;4)增加资本市场中长期资金供给。协同效应体现为1)社保以适当的方式为清洁能源业务提供持续的资本支持;2)社保认真履行股东职责,并派出1名非独立董事,推动进一步提升治理能力和水平;3)社保为公司对接战略性资源,推动合作共赢。
2024-2026年股东分红回报规划,长期现金流分红价值彰显。公司年度实现盈利,在依法弥补亏损、提取法定公积金、任意公积金后有可分配利润的,公司进行现金分红,每年现金分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%。若当年收到的子公司现金分红扣除下一年度预计自有资本金开支、总部费用开支及按原有分红比例的当年应分红金额后,仍有额外资金且无临时重大资金支出安排的,公司将在原有分红比例的基础上,进一步提高股利支付率。公司重视股东回报,资本开支见顶,自由现金流转正后,分红有望持续提升。
盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年公司归母净利润114/125/136亿元,同增8%/10%/8%,2024-2026年PE18.5/16.9/15.6倍(2024/7/12)。核电长久期优质运营资产,稀缺确定性成长赛道,公司在运项目稳定,在建项目加速投产,维持“买入”评级。
风险提示:电力价格波动,装机进度不及预期,核电机组运行风险。
我有话说