用煤旺季逐渐开启，煤炭基本面边际向好。（1）近期全国高温天气明显增多，广东等部分沿海地区电力负荷创新高，带动火电耗煤明显提升；（2）本周28个主要城市平均最高气温为31.27℃，已达到全年的高位水平区间；（3）7月12日，中电联发布《中国电力行业年度发展报告2024》，预计2024年全国全社会用电量增速接近2023年，全国电力供需形势呈现总体紧平衡态势，2023年全国全社会用电量92238亿千瓦时，同比增长6.7%。

　　煤价本周延续平稳态势。（1）本周（7.15-7.21）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为848元/吨，环比+0元/吨（+0.06%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为725元/吨，环比+6元/吨（+0.83%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为90美元/吨，环比+0.25%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为32欧元/兆瓦时，环比+0.06%；（5）布伦特原油期货结算价为82.63美元/桶，环比-2.82%。

　　本周三峡出库流量创5年同期新高水平。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.4%，环比-3.1pct，同比-7.5pct，当前仍处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为89.62%，环比+0.92pct，同比-1.54pct，日均铁水产量239.71万吨，环比+0.6%，同比-1.9%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为31.27℃，处于同期中位水平；（4）本周三峡出库流量为39814立方米/秒，环比+88.95%，同比+421.23%。

　　港口库存本周开启旺季去库。（1）截至7月19日，秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比-10.93%，同比-12.93%，处于同期中低位水平；（2）截至7月19日，环渤海港口煤炭库存2551.8万吨，环比-3.53%，同比-0.49%；（3）截至7月19日，独立焦化厂炼焦煤库存754.13万吨，环比-0.74%，样本钢厂炼焦煤库存746.57万吨，环比+0.35%，当前均处于同期低位水平；（4）截至7月19日，110家样本洗煤厂精煤库存157.2万吨，环比-3.14%，同比+41.63%。

　　投资建议：（1）伴随迎峰度夏的来临，市场情绪渐强，本周港口、坑口煤价延续上升，我们看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）近期煤企半年报业绩预告不及预期带动板块整体回调，我们认为当前煤炭行业基本面并未出现明显的利空，建议关注短期回撤较为明显的华阳股份。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。