压力时刻已过,动力煤价格企稳反弹。本周港口煤价小幅回升,产地煤价震荡偏稳。展望后市,供给端仍难有增量,据CCTD数据,2024年7月上旬,全国原煤产量环比6月上旬下降1.2%,其中晋陕蒙新产量环比增速分别为-0.2%/-5.0%/+0.4%/+3.2%,考虑主产地产量释放空间有限、部分其他省份面临产量自然衰减,我们判断全年原煤产量仍维持负增长。发运方面,大秦线周均运量周环比上升2.6%至97.43万吨,仍保持百万吨以下低位水平;唐呼线周均运量环比下降10.3%至21.40万吨。产量收缩和发运倒挂影响下,港口库存持续去化,截至7月24日,环渤海港口库存2323.4万吨,周环比下降2.47%,已低于2023年同期134.9万吨。需求端,当前时点动力煤压力时刻已过,一方面水电发电低基数导致今年增速较高的影响自8月上旬起有望消除,对火电挤压转弱;另一方面据美国气象局预计8-10月有70%概率出现拉尼娜现象,且近期国内雨带北移、“三伏天”高温持续,沿海八省电厂日耗已明显高于去年同期,7月25日达到244.3万吨,同比及周环比增速均达4.2%;二十五省电厂日耗周环比上升5.8%、同比上升1.7%至627.9万吨,可用天数周环比下降1.4天至20.2天,基本与去年同期持平。我们认为,当前动力煤价格温和向上,8月起水电高增速挤压不再,迎峰度夏需求攀升有望助力煤价进入上行通道,短期板块配置仍以稳健型标的为主,煤价上涨后可右侧加强弹性标的配置。
供需略承压、市场情绪低迷,焦煤市场或偏弱运行。本周重要会议期间停产煤矿恢复正常生产,焦煤供应有所回升;需求端铁水产量周环比基本持平,刚需仍存,但因螺纹钢新旧国标转换,钢材集中抛售致价格接连下行,钢厂利润大幅下降,双焦市场看降情绪浓厚,短期焦煤市场或延续偏弱运行。
成本支撑减弱、钢厂盈利承压,焦炭市场或偏弱运行。本周原料煤价格震荡下行,焦企盈利改善下供应保持平稳;需求端铁水产量平稳、刚需仍存,但因钢材价格接连下跌、钢厂大幅亏损,叠加成本端支撑减弱且正值淡季,市场看降情绪浓厚,焦炭市场短期或偏弱运行,后续关注原料煤价格走势及钢材消费情况。
投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)行业龙头公司业绩稳健,建议关注陕西煤业和中国神华。2)煤化一体、中长期成长可期,建议关注中煤能源。3)强α属性公司,建议关注晋控煤业、山煤国际和新集能源。4)高弹性标的,建议关注兰花科创、华阳股份、潞安环能和兖矿能源。5)稀缺焦煤标的,建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。
风险提示:1)下游需求不及预期;2)煤价大幅下跌;3)政策变化风险。
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