本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-1.9%）跑赢沪深300（-3.7%），在30个中信一级行业中排名第14位。

　　7月车市表现平稳，零售端新能源渗透率接近50%：1）乘联会：7/1-7/21国内乘用车零售销量同比+1%/环比-2%至93.4万辆，新能源乘用车零售销量同比+26%/环比-2%至46.1万辆（新能源渗透率约49.4%）。7/1-7/21国内乘用车批发销量同比-13%/环比-17%至84.3万辆，新能源乘用车批发销量同比+11%/环比-14%至43.7万辆（新能源渗透率约51.8%）。2）交强险：7/8-7/14乘用车销量35.69万辆，日均销量5.1万辆。新能源乘用车销量18.53万辆，日均销量2.6万辆（新能源车渗透率51.9%）。3）乘联会预测：预计7月乘用车销量同比-2.2%/环比+2.0%至173万辆，新能源乘用车销量同比+34.1%/环比持平至86万辆（新能源车渗透率49.7%）。

　　以旧换新补贴加码，有望刺激消费需求进一步释放：7/25国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提到1）乘用车：以旧换新购买2.0升及以下排量燃油车/新能源车补贴标准分别提高至1.5万元/2万元（vs.此前补贴分别为7,000元/1万元）；

　　2）商用车：a）支持报废国三及以下排放标准运营类柴油货车，对报废并更新购置符合条件的货车/无报废只更新购置符合条件的货车/只提前报废老旧营运类柴油货车分别补贴8万元/3.5万元/3万元；b）支持新能源公交车及动力电池更新，更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。截至7/25，汽车报废更新补贴申请量突破36.4万份，单日申请新增量超过1万份，申请量呈加快增长态势。我们认为，1）本轮补贴资金中央承担比例增加、或加快以旧换新落地及推广，东部/中部/西部地区中央承担比例提升至85%/90%/95%（vs.此前为50%/60%/70%）；2）本轮补贴力度超预期（尤其首次出台商用车以旧换新政策），有望刺激汽车以旧换新消费需求进一步释放。

　　预计行业Beta有望修复，看好产品结构占优整车/零部件标的、汽车智能化主题：看好以旧换新补贴加码驱动2024E销量总量修复，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的。2）建议关注估值回落的优质零部件标的。3）预计主题性事件仍有望持续发酵，聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注新泉股份、三花智控；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份；2）智能化主题，建议关注伯特利、德赛西威、耐世特、禾赛科技。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。