7月市场销量同环比回落：产量：7月国内狭义乘用车产量同比-5.3%/环比-7.1%至198.2万辆，2024年前7月产量同比+3.6%至1357.2万辆。零售：7月零售销量同比-2.8%/环比-2.6%至172.0万辆，2024年前7月零售销量同比+2.3%至1155.6万辆。批发：7月批发销量同比-4.9%/环比-9.4%至196.5万辆，2024年前7月批发销量同比+4.4%至1371.4万辆。出口：7月出口销量同比+20%/环比持平至37.6万辆，2024年前7月出口销量同比+31%至261.9万辆。

　　新能源市场呈现淡季不淡的特征：产量：7月新能源乘用车产量同比+21.7%/环比持平至93.3万辆，2024年前7月产量同比+27.6%至551.3万辆。零售：7月销量同比+36.9%/环比+2.8%至87.8万辆（渗透率同比+14.8pcts/环比+2.6pcts至51.0%），2024年前7月销量同比+33.7%至498.8万辆（累计渗透率同比+10.2pcts至43.2%）。批发：7月销量同比+27.6%/环比-3.6%至94.5万辆（渗透率同比+12.2pcts/环比+2.8pcts至48.1%），2024年前7月销量同比+29.8%至556.2万辆（累计渗透率同比+7.9pcts至40.6%）。出口：7月出口同比+1.3%/环比+18.2%至9.2万辆，2024年前7月出口同比+17.8%至67.7万辆。自主新能源份额：7月自主品牌批发渗透率环比+1.9pcts至62.6%，零售渗透率环比+1.4pcts至73.9%。

　　车企、地方接替给予补贴，置换需求得到全面覆盖：自7/25针对乘用车的补贴金额翻倍至1.5-2万元的政策公布，车企与各地方也针对性予以补贴。1）车企补贴：车企8月的新购权益环比持平，差异主要体现在置换补贴并予以置换的消费者平均约1万元购车优惠（多数车企不限制老车型品牌、符合报废标准可与国补同享），车企最高置换补贴金额至4万元。2）地方补贴：包括三亚、海口、东营、以及九江给予转让+报废购车的消费者通常不高于5000元购车补贴（符合报废标准可与国补同享）。3）我们判断，截至8/8本轮车企+地方置换补贴金额、及覆盖范围低于前期，但考虑到报废老车可叠加中央较大的补贴优惠、以及上述优惠可覆盖二手车转让场景，我们认为政策有望充分刺激汽车以旧换新消费需求进一步释放。

　　预计行业beta有望修复，看好产品结构占优的整车/零部件标的、汽车智能化主题：看好以旧换新补贴加码驱动2024E销量总量修复，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的。2）建议关注估值回落的优质零部件标的。3）预计主题性事件仍有望持续发酵，聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：a）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注新泉股份；b）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份；c）智能化主题，推荐伯特利，建议关注耐世特、德赛西威、禾赛科技。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。