报告要点：
　　8月26日，公司发布2024年中报。2024H1，公司营收实现16.65亿元，YoY+79.49%；归母净利实现5.93亿元，YoY+624.63%；毛利率和净利率分别为57.78%和35.63%。单季度2Q24来看，公司营收实现9.28亿元，YoY+82.59%；归母净利实现3.70亿元，YoY+495.07%；毛利率和净利率分别为57.83%和39.86%。公司实际业绩略低于预告中值。
　　内存接口芯片，24H1，DDR5渗透率持续提升有望带动公司DDR5内存接口芯片出货占比超过45%，带动公司毛利率提升。24H1公司DDR5第二子代RCD出货量超过第一子代，第三子代芯片预计从24H2开始规模出货，预计DDR5内存接口芯片出货量在24Q3超过DDR4。此外，公司于2024年1月推出DDR5第四子代RCD芯片，并已送样给内存模组厂商。公司积极投入第五子代RCD芯片研发，力图保持产品技术的领先优势。
　　AI“运力”芯片，公司AI运力芯片Q2销售额占互连芯片营收比重达到16%，相较Q1的8%实现较大幅度增长，呈现高成长潜力。1）PCIeretimer：公司分别于24Q1和24Q2实现15万颗和30万颗出货，预计24Q3出货达到60万颗，出货量翻倍增长。此外，公司PCIe6.0retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展，有序推进PCIe6.0retimer芯片工程研发，并有望于25-26年推向市场。2）MRCD/MDB：公司MRCD/MDB芯片开始在国内外主流云计算厂商试用，分别于24Q1和24Q2实现营收超过2000万和5000万，预计在25年从试用转为商用。3）CKD：公司于2024年4月率先试产CKD芯片，于24Q2开始小规模出货，单季度销售额超过1000万，有望于24Q4开始逐步上量。4）MXC有望在25年实现出货，内存池化预计于26-27年逐步落地。
　　我们预测公司2024-2025年归母净利实现为14.33/23.64亿元，给予公司30x估值，对应目标价62元/股，维持“买入”评级。