中信证券:维持京东方精电买入评级 目标价19港元
中信证券发布研究报告称,维持京东方精电(00710)“买入”评级,目标价19港元。作为全球车载显示模组龙头,受益智能座舱渗透率提升机遇,同时公司份额持续提升,2022年业绩高增符合预期。短期而言,背靠集团优势持续拓展份额,龙头地位料将强化,但随着终端汽车降价、竞争格局日趋激烈、成都车载显示基地爬坡,短期利润端增速或不及营收端。长期而言,该行看好其凭借海外项目放量提升营收及盈利能力,同时布局“三步走”战略,以车载显示系统总成、智能座舱业务打开增量空间。
报告中称,公司依托集团产能、客户、成本优势,布局车载显示器件、显示系统与智能座舱“三步走”战略。1)车载显示器件来看,公司全资子公司成都车载显示基地覆盖5~35英寸液晶车载显示模组,设计产能约1500万片/年,该行测算其对应产值约45亿港元。该基地已于2022年11月提前进入一期投产阶段,并在当年实现盈利,同时公司预计2023年内达产。2)产业链拓展来看,屏机分离推动产业链重塑,公司持续布局车载显示系统总成业务,2022年系统业务增长数倍以上,新增10+客户及20+定点项目。目前公司河源基地持续完善显示总成生产线,屏幕系统总成业务已批量供应小鹏G9,AR-HUD产品已出货北汽魔方。
此外,CMS(电子外后视镜)和两轮车业务将成为系统总成业务新增长点。根据新国标GB15084-2022,2023年7月1日起搭载CMS车辆可正式合法上路,公司战投布局的疆程子公司具备良好技术基础,2022年已与北汽魔方推出国内首款具备量产能力的CMS产品,将迎来新的发展机会;两轮车显示系统业务方面,公司已于2022年获得多家国内厂商项目定点,合作对象包括钱江摩托等头部摩托和电动车厂,该行预计公司有望于2023年出货。长期来看,智能座舱业务有望打开广阔成长空间。
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