东方财富（300059）证券股份有限公司近期对闻泰科技（600745）进行研究并发布了研究报告《动态点评：与三星公司签署新项目研发协议，携手迈向新阶段》，本报告对闻泰科技给出增持评级，当前股价为65.72元。

　　闻泰科技

　　【事项】

　　4月5日，三星采购部、三星高端机研发部的领导到闻泰上海研发中心考察并座谈交流，双方签署了三星新项目研发协议，闻泰科技凭借过硬的技术研发经验以及对产品质量的高度把控，成功拿下三星2023年度手机及平板产品的ODM订单。

　　【评论】

　　产品集成业务积极拓展国际化，布局未来新发展。此次公司与三星公司签订的新协议将继续深化双方合作关系，在手机及平板产品研发制造上继续携手共创，打造更多高品质的智能终端产品，提升国际化形象。公司产线具备严苛的生产标准、强大的质控能力。在工厂端公司具有高精尖的研发设备、高自动化的智能产线、以及高数字化的管控系统。从2022年前三季度来看，公司产品集成业务实现营业收入281.09亿元，毛利率为8.7%，净亏损4.04亿元，其中第三季度净亏损1.88亿元。面对消费电子市场低迷需求，公司积极拓展国际客户，布局服务器、AIoT、汽车电子、笔电等多领域，开拓未来增长空间。公司与三星及更多客户加强合作，携手同行也将共同推动行业蓬勃发展。

　　半导体业务持续增长，汽车半导体优势明显。公司另一大业务板块为半导体业务，2022年前三季度，公司半导体业务实现营业收入119.48亿元，同比增长17.44%，业务毛利率为42.7%，实现净利润27.36亿元，同比增长34.80%。2022年第三季度营收和利润实现同比和环比双增长，Q1/Q2/Q3分别实现营业收入为36.97/39.62/42.89亿元，净利润分别为8.54/8.72/10.10亿元。安世半导体是公司半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，也是全球龙头的汽车半导体公司之一，拥有近1.6万种产品料号。凭借自身丰富的车规级产品线与闻泰立足中国市场的特点，安世半导体与国内新能源汽车、电网电力、通讯等领域的重点企业均建立了深度的合作关系，优势显著。

　　【投资建议】

　　公司作为通讯产品集成行业的领先企业，一直致力于打造行业领先的自动化智能制造工厂，以对质量的严格把控为客户提供优质的产品研发及生产服务。此外，公司旗下安世半导体凭借自身丰富的车规级产品线与闻泰立足中国市场的特点，在汽车半导体方向优势明显。受下游消费市场持续低迷影响，我们下调公司业绩预测，预计2022-2024年营业收入分别为564/696/850亿元，归母净利润分别为28.30/34.67/52.11亿元，对应EPS分别2.28/2.79/4.19元每股，当前股价对应PE分别为28.08/22.92/15.25倍，维持“增持”评级。

　　【风险提示】

　　下游消费恢复不及预期；

　　汽车销量不及预期；

　　行业竞争加剧。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券杨洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.83亿，根据现价换算的预测PE为27.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，闻泰科技（600745）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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