新泉股份

　　公司信息更新报告：2023H1业绩略超预期，客户订单持续放量

　　公司2023H1年实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增长115.1%-127.1%

　　2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预增公告，公司预计2023年半年度实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增加1.93-2.13亿元，增长115.1%-127.1%。公司预计2023Q2单季度归母净利润2.1-2.3亿元，同比+148.5%-172.3%，环比+37.6%-50.8%，略超我们预期，创单季度历史新高。公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.6-3.8亿元，同比增长121.1%-133.4%。考虑到公司业务拓展顺利，盈利能力持续提升，我们上调此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为8.01(+0.53)/10.74(+0.35)/14.35(+0.64)亿元，EPS为1.64(+0.11)/2.20(+0.07)/2.95(+0.14)元/股，对应当前股价PE为26.7/20.0/14.9倍，维持“买入”评级。

　　公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，汇兑受益增厚利润

　　据公司公告披露，报告期内受益于公司客户订单持续放量，公司报告期内的销售规模较2022年同期呈现较大幅度的增长；公司大力推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用；同时公司以美元计价的产品和资产，受美元兑人民币汇率升值影响，使得2023年半年度公司整体经营业绩较2022年同期呈现较大幅度的增长。

　　在手订单丰富，产能布局扩张加速，为公司长期发展提供有力支撑

　　公司目前重点推进墨西哥、上海、合肥、芜湖、常州等地产能建设，以更好地服务相关地域优质客户，其中上海工厂项目已获取部分新能源OEM的定点通知书，预计仪表板总成订单为40万套；合肥工厂项目已获部分新能源OEM的定点通知书，门板、仪表板订单合计为37万套，为后续消化新建工厂产能提供有力基础。此外，公司拟于在常州投资设立外饰全资子公司，投资金额为1亿元。随着产能扩张的逐步推进，或将提升公司响应能力，为公司长期发展提供有力支撑。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、公司产能建设进展不及预期、疫情反复等。

　　东华测试

　　23H1公司业绩实现高增长，新业务逐步落地

　　事件：

　　7月13日，公司发布23年半年度业绩预告，公司23H1预计实现归母净利润0.43-0.49亿元，同比增长约60%-80%；预计实现扣非归母净利润0.43–0.48亿元，同比增长约71.06%-92.55%。

　　公司23H1业绩实现高增长，结构力学测试仪器主业发展稳健

　　公司23H1预计实现归母净利润4322.62-4862.95万元，同比增长约60%-80%；扣非归母净利润4302.62-4842.95万元，同比增长约71.06%-92.55%。其中Q2公司预计实现归母净利润3293.75-3834.08万元，同比增长约47.98%-72.26%，扣非归母净利润3319.07-3859.40万元，同比增长约60.61%-86.75%，公司业绩实现高增长。公司已形成以“抗干扰、智能感知以及力学模型优化算法”为核心技术，延伸拓展电化学分析测试、PHM业务、自定义测控业务以及实验与仿真融合分析平台，深入开拓军工&民用市场的多层次战略布局。23年公司主业结构力学性能测试仪器持续稳健发展，军工订单持续增加，为公司业绩增长奠定坚实基础。

　　PHM、电化学工作站等新业务逐步落地，未来成长可期

　　23H1公司深耕智能化测控系统的研发和生产，不断促进新产品、新工艺的改进与开发，并持续推进生产工艺、技术开发模块化建设。受益于市场需求增加、营销服务体系优化、以及客户的高度认可，公司新业务实现稳定增长。我们认为随着PHM渗透率提高，电化学站等新业务相继落地，公司未来成长可期。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们维持预计公司2023-2025年的收入分别为6.04/8.60/11.31亿元，对应增速分别为64.47%/42.52%/31.44%；归母净利润分别为1.84/2.56/3.34亿元，对应增速分别为51.37%/38.79%/30.43%。EPS分别为1.33/1.85/2.41元/股，3年CAGR为39.94%。鉴于公司结构力学产品在行业内竞争优势明显；公司从科研仪器小市场切入PHM大市场，随着PHM渗透率提高，公司成长性强；电化学站等新业务有望带来增量。参照可比公司估值，我们给予公司2023年45倍PE，目标价59.97元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　PHM渗透率不及预期、新品推进不及预期、政策变化风险

　　行动教育

　　Q2业绩延续亮眼表现，高成长可持续

　　业绩概况：公司发布2023半年度业绩预增公告，预计2023H1归母净利润1.0~1.1亿元，同增102%~123%。预计2023H1实现营收2.8~3亿元，同比增长39%~49%，归母净利润1.0~1.1亿元，同比增长103%~123%，扣非归母净利润9700万元~9900万元，同比增长132%~137%。拆分来看，预计其中Q2单季度实现营收1.70~1.90亿元，同比增长65%~84%,归母净利润8215万元~9215万元，同比增长99~123%，扣非净利润8171万元~8371万元，同比增长123%~129%。

　　延续Q1优异表现，预计业绩与收款流水均表现优异。公司在2023Q1业绩超预期基础上，Q2延续亮眼表现，主要受益于：1)市场需求快速恢复，大客户战略卓有成效：年初至今外部大环境影响消除，企业需求与公司排课消课快速恢复。公司凭借高效业务团队持续推进新老客户拓展，积极执行大客户战略，并于2023年5月与四川郎酒股份有限公司签订战略合作协议，合作项目总计服务费用1680万元，取得历史性突破；2)新训占比保持高位，支撑单班收入规模及盈利改善：预期需求恢复趋势下Q2浓缩EMBA每期课程新训学员数量以及学员报道率仍保持高位，支撑班均收入确认有所增长，同时规模效应持续体现，盈利能力延续改善趋势；3)预计收款端仍保持高成长，2023H2~2024业绩高成长基础牢固：浓缩EMBA作为公司漏斗型产品结构的最主要报名入口，预计其高报道率+高新训比例可支撑Q2收款流水继续保持30%左右高成长，预收款对未来业绩具有较强指导意义，2014~2019年营收/期初合同负债比例均>90%，2023H2~2024业绩高成长确定性强，此外预计公司业务团队仍处于扩张期，为中长期客户拓展与收款增长奠定基础。

　　实效型商学院领导者，教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化，需求加速恢复，持续高成长可期。1)教研持续迭代更新：“制片厂模式”体系化教研，课程内容跟随行业需求持续丰富，支撑产品质量、教学效果的持续提升：于2022年2月推出《特劳特.战略定位(行动实效方案班)》、于2022年6月推出《税商模式》课程等。同时教研成果每年均通过图书出版实现工具化落地，累计知识产权达到550余项；2)渠道布局全面静待发力：公司目前线下渠道覆盖全国近30个省会及经济发达城市，渠道网络覆盖全国，目前预计华东区域收入占比较高，其余区域仍有较大增长空间；3)优质师资强化教学水平：公司师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主，海外名师引进为辅，预计海外名师线下授课可全面恢复，此外2023年强强联合瑞士IMD国际发展管理学院马克.格瑞文，新增推出名师名课《数字化转型》；4)品牌力持续加强：自上市以来，公司品牌影响力再上新台阶，助力大客户数量增长与客户粘性提升。竞争优势持续强化，行业需求快速回暖，有望支撑公司业绩持续高成长。

　　投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.2/2.8/3.6亿元，同增93.6%/30.0%/29.3%，现价对应PE21.7/16.7/12.9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济形势或对需求端产生影响；市场竞争加剧；客户拓展不及预期。

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