复牌第三天，世茂集团股价在下跌了两日后终于迎来了一波上涨行情。8月2日开盘后，世茂集团股价涨幅一度超10%，截至当天收盘，世茂集团每股报收1.07港元，小幅上涨0.94%。

　　7月31日，在连发三份年报后，曾经销售规模超三千亿、排名前十的房企世茂集团迎来复牌，也给市场传递出积极的信号。易居研究院研究总监严跃进分析称：“复牌本身就体现了企业发展的韧劲，也体现了当前房企积极解决问题、对公众负责的导向。世茂属于本轮房企债务风波中受冲击较大的企业，其债务问题的处置和企业复牌，本身具有非常好的信号意义。从这个角度看，复牌对于企业后续加快处置债务问题等都有积极的作用。”

　　在连发三份年报后，世茂集团迎来复牌，也给市场传递出积极信号。 图/IC photo

　　世茂的复牌时机和努力

　　7月底，中央政治局、住建部、央行纷纷表态支持房地产行业发展，释放了积极的政策信号。世茂集团“卡”在7月底复牌，这个复牌的时机可谓把握得较好。

　　在复牌之前，世茂集团达成了所有的复牌指引，包括一口气刊发了三份财报和一份调查报告。

　　7月28日，世茂集团一口气补发了2021年、2022年上半年和2022年三份财务报告，为在港交所复牌铺路。

　　2021年，世茂集团的销售额为2691.1亿元，营收为1077.97亿元，同比下降20.4%，股东应占亏损270.93亿元。2022年，公司合约销售额则下滑至865.2亿元，其营收约为630.40亿元，同比下降约41.5%，股东应占亏损收窄至214.92亿元。

　　从另外一份2021年的半年报中可以看出，世茂集团在2021年的负债激增，净负债率从半年报时的50.9%一度暴增至152.61%。

　　与此同时，2022年财报显示，截至2022年12月31日，世茂集团总资产达约6162.1亿元，总负债为5367.06亿元，净资产为795.05亿元。虽然目前世茂集团的债务已经超5000亿元，但是尚未到资不抵债的地步。

　　值得一提的是，尽管世茂集团公布了三份业绩报告，但是世茂集团的外聘核数师中汇安达会计师事务所有限公司对两份年度业绩报告给出“无法表示意见”的结论，对于中期报告则称“无法发表结论”。

　　此外，世茂集团还公布了复牌指引中的四项信托调查结果。此前因卷入四笔信托贷款，罗兵咸永道与世茂集团发生矛盾，前者称对四笔信托贷款详情并不知情。世茂则称，从未试图向罗兵咸永道隐瞒前述信托贷款安排的存在。

　　在复牌指引中，世茂公布调查结果，有1笔贷款正在履行调解协议，1笔正在磋商解决部分贷款和解押抵押物，而另外1笔相关信托公司已向法院申请针对世茂的附属公司强制执行，还有1笔贷款的信托公司目前并未对世茂采取任何行动。针对这4笔贷款，世茂均在尝试协调解决。

　　复牌后的风险和机遇

　　尽管迎来复牌，但是世茂集团还面临着待解危机。

　　复牌后，由于股价跳水，目前世茂集团股价已经从2022年4月1日停牌时的每股4.42港元下跌到1.07港元。如果股价持续下跌，世茂集团的股价将跌破1港元，进入“仙股”的名单。

　　协纵策略管理集团联合创始人黄立冲分析称：“世茂集团的股价下跌是正常的，因为公司基本面并不乐观，下跌是由于市场对其财务状况和未来前景的担忧。如果公司的财务状况持续恶化，确实存在面值退市的风险，复牌并没有解决未来退市风险的问题。但这需要根据公司的具体情况和市场环境来判断。”

　　除了来自资本市场的危机外，世茂集团眼前更为棘手的就是化解债务危机。在世茂超5000亿元的债务中，有息负债的部分为2740.07亿元，较2021年末的2317.59亿元增长18.2%。这部分超2000亿元的有息负债将带给世茂集团持续的偿债压力。

　　虽然曾被称为业内的“并购王”，但世茂集团“爆雷”后，由于市场环境不佳，房企资金链普遍紧张，世茂集团旗下的资产却难以出售变现。2021年，世茂集团就曾将价值超700亿元的资产摆上货架，包括酒店、商业、住宅等，但是，除了部分资产例如上海外滩茂悦酒店顺利出售外，其他优质资产例如世茂深港国际等目前也未能变现。

　　当然，能够复牌对世茂自救来说已经迈开了第一步，随着金融纾困房地产政策的推进和房地产利好政策的出台，世茂集团能否真正摆脱危机值得市场期待。

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