木林森

　　2023年三季报业绩点评：LED持续回暖，储能蓄势待发

　　维持增持评级。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.36/0.49/0.65元，维持公司2024年25xPE，维持目标价12.25元，增持评级。 　 业绩基本符合预期。公司公布2023年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收127.48亿元，同比+4.48%，实现归母净利润3.51亿元，同比-11.08%。从单季度来看，23Q3公司实现营业收入44.33亿元，同比+8.33%，实现归母净利润1.47亿元，同比-23.58%。前三季度，海外朗德万斯营收约76亿元，同比+8%；国内业务营收约51亿元，与去年基本持平；毛利率方面，海外的毛利率基本平稳，国内方面，第三季度毛利率逐步回升，单季度实现扭亏。 　 LED价格逐步企稳，储能业务有条不紊。从22Q1至23Q1，LED灯珠的价格持续走低，从23Q2以来，价格开始回升，截止到23Q3末，价格较底部上涨幅度超过了30%。同时公司拟分两期投资20亿元用于扩产高端RGB小间距MiniLED、MicroLED显示产品封装、材料、器件等全产业产品制造。储能方面，由于市场变化较大，公司集中精力用于团队建设，包括销售团队培训以及专业人员招聘，为后续的发展打下坚实基础。 　 催化剂：LED行业持续回暖；储能产品持续开拓新客户。 　

　　风险提示：新项目进展不及预期；市场竞争加剧。

　　嘉和美康

　　2023年三季报点评：Q3增速亮眼，引领行业智能化与数字化

　　维持增持评级，调整目标价至42.49元(-8.86元)。受外部因素影响下游需求增速有所放缓，我们将公司2023-2025年EPS下调为0.71(-0.08)/1.13(-0.08)/1.75(-0.08)元，给定公司2023年60倍PE，目标价下调至42.49元，维持增持评级。 　 整体业绩符合市场预期，Q3利润增速亮眼。公司2023年前三季度实现营收5.38亿元(YOY+18.10%)，实现归母净利润0.18亿元(YOY+1121.77%)，扣非归母净利润0.12亿元，成功扭亏为盈。2023Q3实现营收2.46亿元(YOY+20.82%)，实现归母净利润0.41亿元(YOY+50.95%)，扣非归母净利润0.40亿元(YOY+52.63%)。 　 综合毛利率维持稳定，费用控制效果显著。2023年前三季度公司整体毛利率49.77%，同期持平，整体期间费用率下降6.89%，其中销售费用率同比下降1.97%，研发费用率下降6.05%，期间费用率有望得到持续控制，业绩有望维持高增速。 　 电子病历行业龙头，引领行业智能化与数字化。公司聚焦在基于AI的电子病历生成系统的开发，引领电子病历智能化、专科化；公司拟出资1亿元参与安德医智破产重整投资有望实现AI领域的多层次合作，将医学文本AI拓展到影像AI。数字化领域公司以智慧区域和智慧医院为“双轮”，充分发挥数据动能，持续创新数据应用场景，驱动卫生健康高质量发展。 　

　　风险提示：新业务开展不及预期风险，行业竞争加剧风险。

　　东方电缆

　　2023年三季报业绩点评报告：海风建设全面加速，海缆业绩未来可期

　　维持“增持”评级。受2023年前三季度海上风电行业建设进度拖累，预计公司2023年业绩承压，当前正处于拐点，由于整体毛利率发生下降，因此将2023~2025年EPS分别下调至1.77、2.51、3.29元，较此前下调0.25、0.23、0.24元。参考FCFF和PEG两种估值方法，给予公司目标价54.22元，对应2024年21.60XPE，维持“增持”评级。 　 前三季度业绩略低于预期，目前正处于业绩拐点。2023年1~9月，公司累计主营收入53.44亿元，同比-5.49%，归母净利润8.22亿元，同比+11.63%；Q3销售毛利率20.89%，同比-2.61pct，环比-6.24pct。主要系高毛利海缆出货节奏受2023年前三季度海风项目拖累而影响整体盈利，根据公司在手订单情况，预计2024年业绩修复。 　 国内海风建设全面加速，海缆环节有望直接受益。由于海上风电项目流程繁琐，审核要求高、时间长，涉及航路、军事以及施工安全性等问题，而且公司的大额订单集中在广东地区，市场担心后续推进仍有不确定性，但我们认为自2023年9月以来，国内海风建设已经开始全面加速，用海权证审批等外部影响因素正逐步得到解决，而且未来两年恰逢“十四五”期末，此前受阻的项目和新增项目有望快速落地。 　 催化剂：2023年9月以来，江苏、广东等地区的多个大型海上风电项目取得了核准批复，开始实质性推进。 　

　　风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、新技术迭代风险

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