[隆众聚焦]:顺酐短时利好消化已至尾声 后续恐仍缺乏主导因素驱动
导语:随着近期成本及局部供应减量驱动下供方再次占据话语权,固酐主要供应厂家停止外售,及液酐发货紧张支撑下顺酐涨势有所扩大,按照江苏液酐价格核算,此轮顺酐涨幅已达8.75%,但就目前基本面情况来看,顺酐基本面能给予价格的支撑有限,近期续涨能力恐不足,关注成本及供应恢复进展。
虽然此轮顺酐上涨是由成本及供应短时减量驱动的。但是,原料正丁烷涨势温和,11月已过半,正丁烷价格依然未达到市场月初预期,工厂生产成本增幅有限;另外,局部装置进入复产周期,虽然恢复时间存不确定性,但供应量恐仍呈现缓增趋势,具体情况来看。
正丁烷走势温和,对顺酐导向性不足
数据来源:
上图所示,2020-2023年正丁烷三年价格走势来看,整体有显著的上涨态势。虽然2023年正丁烷价格未刷新2022年的高点位,且运行区间有所下移。但是,长周期来看正丁烷价格仍处于历史中高位区间内调整。进入四季度,国内正丁烷因下游顺酐刚需明显减少后,价格并未跟涨沙特丁烷CP价格,且呈现了不涨反跌的情形,令成本面对顺酐价格的导向性甚微。虽然此轮顺酐在生产成本压力下呈现了抗跌局面,但正丁烷在刚需恢复后有所走高,但受制于下游利润空间依然偏窄下涨势温和,11月底前暂对价格驱动性不足,关注12月沙特丁烷CP价格出台对市场的影响。
主力下游需求欠佳,产业链联动不足
表1树脂产业链月初价格对比
单位:元/吨%
产品 | 区域 | 11月17日 | 11月3日 | 涨跌率 |
顺酐 | 江苏液酐 | 7150 | 6625 | 7.92% |
粗苯 | 山西地区 | 6315 | 6485 | -2.62% |
正丁烷 | 山东高纯 | 5430 | 5300 | 2.45% |
UPR | 196# | 9500 | 9500 | 0.00% |
苯乙烯 | 华东地区 | 8840 | 8840 | 0.00% |
苯酐 | 河北萘系 | 7100 | 7100 | 0.00% |
乙二醇 | 华东市场 | 4174 | 4071 | 2.53% |
二乙二醇 | 华东市场 | 5295 | 5270 | 0.47% |
丙二醇 | 华东市场 | 8200 | 8100 | 1.23% |
双环戊二烯 | 华东市场(82-87%) | 6761 | 7269 | -6.99% |
数据来源:
表1显示,树脂产业链品种较月初价格表现来看,整体调幅较窄,上涨品种有限。进入四季度,各化工品种运行重回供需逻辑,在终端需求进入瓶颈期后,缺乏需求端配合下各原料品种价格持续低位区间徘徊,且持续缺乏反弹驱动力。较月初价格来看,上涨品种占比50%,但涨幅较窄,仅顺酐涨幅显著;稳定品种占比30%,价格持续缺乏主导驱动力。一方面是外围表现持续疲软,11月份随着中东紧张局势、产油国减产等利好因素对于油价的利好驱动逐步缓解,全球经济数据欠佳对于油价的打压显现,近期原油持续处于震荡下跌局面,至11月17日WTI收至75.89美元/桶,重回近四个月以来的低点,油价运行的不稳定性增加场内人士谨慎情绪,终端入市较为迟疑;另外,主要下游树脂近期开工暂无明显浮动,但较三季度开工有所下降,树脂原料近期原料价格持续处于低位区间,生产成本对于树脂生产影响有限下,对原料采购积极性不高,虽然主要原料苯乙烯在有装置检修消息驱动下价格有所反弹,吸引部分终端用户短时入市,但仍需关注终端订单持续性。
随着局部装置即将恢复正常,而成本、需求暂给予顺酐的驱动有限,因此顺酐续涨动力恐不足,关注装置实际生产进展,顺酐随时有止涨可能,且不排除高价有松动可能。但是近期顺酐走弱风险有限。
顺酐价格仍处于五年区间低位
数据来源:
由上图所示可看出,当前顺酐价格仍处于五年运行区间的低位。随着顺酐新增供应陆续增加,供方对于价格的主导周期陆续收窄,买方话语权提高。11月份因顺酐工厂重回成本线后抗跌性显现,另外则是临时性的供应减量驱动,此种因素随着工厂成本压力缓解,及供应进入恢复周期后对于顺酐的驱动性快速降低,叠加原油处于阶段性低位,但由低位反弹可能下,叠加顺酐基本面表现顺酐价格运行将趋于温和,等待主导性新因素显现。
四季度暂无新供应释放
表2顺酐待投产产能
单位:万吨/年
生产企业 | 地址 | 产能 | 工艺类型 | 装置投产时间 | 下游配套 |
万华化学 | 山东烟台 | 20 | 正丁烷氧化法 | 2023年12月 | |
恒力石化 | 辽宁大连 | 42 | 正丁烷氧化法 | 2023年11-12月 | BDO,丁二酸 |
瑞来新材料 | 山东德州 | 20 | 正丁烷氧化法 | 2023年12月 |
数据来源:
四季度场内人士等待新顺酐产能投产进展,但是表2所示新装置进展情况来看,四季度已过半,上表所示装置暂未有运行消息公布,虽然部分12月下旬或者年底有试运行计划,但是对现有供应格局影响甚微,因2023年可释放的产量较低,因此年内很难有新增供应量释放来冲击市场,暂缺乏新玩家入市背景下,现有供方后续或对价格仍有主导性。另外,顺酐工厂有一季度检修的传统概率,关注年底工厂可能释放的停车计划,对12月份或2024年春节前市场将有所影响。
综合来看,成本及供应临时减量对于顺酐的驱动将迅速降低,顺酐将继续滞涨或回落可能。但是,在顺酐工厂利润修复空间有限,及短时无持仓压力下将降低顺酐走弱空间,短期内顺酐可调整空间窄。而后续因素来看,需关注需求,及供应具体恢复进展,及12月沙特CP价格动向可能带来的成本面影响。
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