德邦证券发布研报认为，24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高。2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。另外，AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。

　　行情概述：2024年7月，传媒行业指数（SW）涨幅为-1.36%，沪深300涨幅为-0.57%，创业板指涨幅为0.28%，上证综指涨幅为-0.97%。各传媒子板块中，媒体增长-0.47%，广告营销增长0.46%，文化娱乐增长-1.27%，互联网媒体增长-2.71%。2024年7月，港股互联网板块涨幅为-0.62%，恒生科技涨幅为-1.06%，恒生指数涨幅为-2.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.44%。

　　数据跟踪：1）游戏：24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高。根据伽马数据，2024 年 1-6月，中国游戏市场规模为1472.67 亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳。24H1，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，积极承担稳定预期、稳定增长的重要职责，服务于国家促发展稳就业的战略布局，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。具体而言，2024年1-6月，中国移动（600941）游戏市场实际销售收入1075.17亿元，同比增长0.76%。2024年1-6月，中国客户端游戏市场实际销售收入为337.63亿元，同比增长2.49%。2）电影：7月全国票房53.77亿元，同比减少38%。根据猫眼专业版，2024年7月全国票房53.77亿元，观影总人次1.3亿，总场次1306.7万，平均票价41.1元。根据iFind，7月总票房环比增加141%，同比减少38%。票房前三分别为《抓娃娃》24.21亿，《默杀》12.64亿、《神偷奶爸4》3.05亿。

　　投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络（002517）、上海电影（601595）、三七互娱（002555）、神州泰岳（300002）、吉比特（603444）、姚记科技（002605）、汤姆猫（300459）、快手、芒果超媒（300413）、皖新传媒（601801）、百度集团、美团、分众传媒（002027）等。

　　投资主题：收并购，游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告等。

　　受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木股份、慈文传媒（002343）、掌阅科技（603533）、三人行（605168）、万达电影（002739）、浙数文化（600633）、电广传媒（000917），南方传媒（601900），中文传媒（600373）、电魂网络（603258）、冰川网络（300533）、中文在线（300364）、昆仑万维（300418）、万兴科技（300624）、游族网络（002174）、力盛体育（002858）、遥望科技、东方时尚、浙文互联（600986）、兆讯传媒（301102）、风语筑（603466）、视觉中国（000681）、创业黑马（300688）等。

　　投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。德邦证券认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。

　　风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。

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