华安证券（600909）股份有限公司许勇其,黄玺近期对中矿资源（002738）进行研究并发布了研究报告《锂矿自给率提升，完成Kitumba铜矿收购》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为28.0元。

　　中矿资源

　　主要观点：

　　中矿资源发布2024年半年报

　　公司2024H1实现营业收入24.22亿元，同比-32.76%，实现归母净利润4.73亿元，同比-68.52%。公司24Q2实现营业收入12.95亿元，同比-15.33%，环比+14.95%，实现归母净利润2.17亿元，同比-46.66%，环比-15.37%。

　　锂板块：锂价下行业绩承压，Bikita达产提升锂矿自给率

　　24H1公司锂电新能源原料开发与利用业务实现营收15.91亿元，同比-41.01%，主要受到锂盐价格下行的影响，据同花顺（300033）数据，24H1国内电池级碳酸锂均价10.76万元/吨，较2023年同期-66.45%。量方面，得益于Bikita锂矿200万吨/年锂辉项目200万吨/年透锂长石改扩建项目达产，公司锂盐自给率大幅提升，24H1自有矿锂盐销量约1.68万吨，超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2024年2月春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目达产后公司合计拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能，Bikita投产后公司锂矿自给率提升，成本有望持续优化。

　　铯铷板块：发挥头部优势，稳定贡献业绩

　　24H1公司稀有轻金属(铯、铷)业务实现营收4.71亿元，同比-11.71%，实现毛利率72.37%，同比+6.06pcts。公司所属Tanco矿山是目前全球已知规模最大的锂铯钽矿床之一，保有铯矿产资源量11.608万吨，100万吨/年采选项目正在审批阶段。公司在全球铯铷盐行业占有绝对份额，伴随后续产销增长，铯铷板块有望持续贡献业绩。

　　新收赞比亚铜矿，中长期贡献第三增长曲线

　　公司2024年7月公告完成赞比亚Kitumba铜矿65%股权的收购，收购对价为5850万美元。据公告Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2790万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%。公司后续根据可行性研究成果展开开发，Kitumba铜矿有望为公司中长期发展提供新的利润增长点。

　　投资建议

　　公司是全球铯铷盐精细化工领域的头部企业，铯铷板块表现稳定，锂矿自给率提升优化成本，中长期Kitumba铜矿有望贡献利润增长点，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.99/14.83/17.53亿元(前值为2024-2025年分别为48.2/54.3亿元，考虑锂价波动风险下调)，对应PE分别为15.7/13.8/11.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格大幅波动；项目进展不及预期；汇率大幅波动等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富（300059）证券程文祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.99亿，根据现价换算的预测PE为7.57。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.92。

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