收取四年多快递暂存费后，丰巢要上市了。近日，根据丰巢向港交所递交的招股书，记者盘点发现，丰巢快递末端收入尽管支撑了总收入的半壁江山，但比例有所萎缩。抗住舆论争议收费的滞留包裹，也只占丰巢总包裹量的6.9%—8%左右。反倒是电商退换货业务扛起了丰巢收入增速大旗。

　　为了冲刺港交所，近年来丰巢“不务正业”做家政、洗衣服务，还把存包柜开到地铁站。不过，在新市场左右搏击的丰巢，需要在投资者的盈利期望和用户消费承受力上做好平衡。

　　暂存业务陷入瓶颈

　　作为当前快递柜市场最大的服务商，近年来丰巢承接了末端可观的包裹量。招股书显示，2021—2023年，丰巢总收入分别为25.3亿元、28.9亿元、38.1亿元，末端配送包裹数量分别为62亿件、58亿件和65亿件，截至2024年5月31日止的五个月，丰巢也暂存了27.6亿件包裹。每一件包裹投递至丰巢，丰巢都会向快递员收取0.2—0.4元的服务费。

　　快递末端配送服务是丰巢营收的支柱业务，2021—2023年间，该业务收入分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元，然而其占总收入的比例有所萎缩，从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，到了2024年5月底，末端配送服务收入占比下滑至40.8%。

　　为了强化格口的周转率以及盈利能力，早在2020年4月，丰巢开始向用户收取暂存费用，滞留快递超过12小时后，每12小时收费0.5元，3元封顶。这一行为迅速引发舆论争议，丰巢不得不将滞留时间延长至18小时。

　　尽管彼时用户和快递员对平台收费行为怨声载道，但丰巢这一做法确实立竿见影提升了用户的取件效率。除去疫情影响，丰巢的格口周转率从2022年的65.7%提升到截至2024年5月31日止五个月的74.6%。不过，这部分收费的滞留包裹体量在2021—2023年间仅占了丰巢总包裹数的6.9%—8%左右。

　　另一边，为了抢市场，菜鸟驿站、中通兔喜等末端竞争对手依旧以免费暂存服务持续扩张来吸引用户。到2022年底，中通的末端门店超过了8万家，而菜鸟驿站的数量超过17万个。快递企业都不愿将末端流量拱手让人，纷纷在同时期扎堆落地驿站和快递柜，一定程度上也蚕食了丰巢在末端的覆盖密度。

　　到了今年，外部政策环境也对快递员投递快递柜有了严格要求。今年3月1日，《快递市场管理办法》（2023年第22号令）正式实施，提出未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的，如果情节严重，将处以1万—3万元罚款。

　　增值服务遇强竞争

　　简而言之，单纯向快递员、快递企业和用户收费很难让丰巢看到业务的增长空间。除了广告服务，2022年，丰巢相继增加了到家生活服务和洗护服务两项增值业务，并在微信小程序和丰巢App给予强流量曝光。

　　向用户和企业新增洗护服务后，丰巢的洗护订单量暴涨，从2022年的6.9万份飙升到2023年的54.8万份，2024年5月底，订单数量达到96.2万份。为订单提供运营支撑的除了丰巢在广东中山自建的洗护工厂，还有135家第三方洗护工厂。

　　同样的，在丰巢一系列优惠营销下，上门维修、清洁等家政服务订单量也迅速上涨，截至今年5月底，丰巢的到家服务完成了7.14万份订单。丰巢认为，这类服务还能为洗护服务增加销售机会。

　　身处全国20.9万个社区，丰巢新业务的打法逻辑和过去开商城如出一辙。基于柜机和小程序等载体，丰巢接入洗衣、家政等业务，能有效将平台的寄取件流量进行更多的商业变现。然而，这类服务型业务不仅需要有较强的流量推动，还需要丰巢对服务链路进行强有力的把控，由此提升用户黏性。

　　以洗衣业务为例，一位互联网洗衣平台的资深业务人员向记者表示，洗衣行业具有非常强的季节性，旺季集中于换季时期，因此平台需要采取策略避免订单过度堆积，造成服务拥堵，体验下滑。“例如提前发放淡季优惠券，能将订单向淡季匀一些，同时增加一些季节性较弱的例如鞋类的清洗服务，由此来平衡工厂的订单密度和成本。”该业务人员说道。

　　市面上，经营家政、洗护类目的平台不胜枚举。除了天鹅到家这类垂类平台，盒马、京东、美团等企业也在设法拓展这类业务，丰巢在流量营销和服务差异化上依旧面临较高的竞争压力。2021—2023年，丰巢包括家政、洗护等增值服务收入分别为9.2亿元、9亿元、9.6亿元，占总收入比重从36.5%降至25%。

　　平衡便民与盈利

　　回望2015—2018年，正是电商红利高度释放的时期。据天眼查信息，丰巢一共获得了高达55.7亿元的融资。借助资本，丰巢加速扩张快递柜市场。2017年6月，丰巢还一度卷入顺丰和菜鸟的数据大战中。同年，丰巢以8.1亿元收购了一家名为“中集e栈”的快递柜企业。

　　随后，2018年6月，韵达、申通等通达系快递相继退出丰巢股权。快递末端市场竞赛一时间变得剑拔弩张。彼时，丰巢已经完成逾11万台柜机的布局。当时间来到2020年5月，丰巢又一举吞下另一家快递柜企业中邮速递易，将后者9.4万组快递柜收入囊中，实现市占率第一，达到69%。彼时，丰巢和速递易均处于亏损状态。

　　但现实问题是，相比于过去流血烧钱扩张市场，目前丰巢在全国一、二线城市的市占率增速已经趋于饱和。截至今年5月底，丰巢已经在全国31个省份布局了超33万组快递柜，超过六成的柜机投放在上海、江苏、广东、广西等电商行业发达的地区。2021—2023年间，丰巢一、二线城市的柜机数量占比持续稳定在26%、53%左右。

　　为了寻找增量，丰巢已相继接入小红书、闲鱼拓展退换货场景。用户散单寄件和电商退换货服务成为丰巢增速最高的业务，收入从2021年的1.5亿元激增到2023年的10.2亿元。与此同时，丰巢今年还力图挤入旅游场景，将存包柜开在上海、深圳等城市的主要地铁站旁。

　　在物流业内人士看来，丰巢等快递柜企业逐步培养了用户的使用习惯，送货上门或是快递取件等市场需求已经逐渐稳定，快递物流专家、贯铄资本CEO赵小敏认为，未来丰巢的定位更偏向于社区生活服务商，而IPO更有利于丰巢在探寻多元商业上获得更多资金支持，加速业务拓展。

　　无论如何，想冲击上市的丰巢，急需向投资者证明自己持续盈利的能力和理由。多业务布局后，2021—2023年，丰巢的经营亏损分别为17.8亿元、8.9亿元、2.9亿元。在今年前5个月，丰巢终于实现2亿元的经营利润，扭转了亏损局面。

　　快递专业人士徐勇认为，快递柜业态具有很强的便民属性和公益属性，投资者如果给予过高的盈利期待不太现实，而丰巢也需要平衡企业盈利和消费者承受能力之间的关系。“丰巢需要持续性从快递柜的商业模式中挖掘更多衍生服务，扩大盈利的边界。”

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