日期 股票名称 研报标题
05月05日 合康新能 24Q1业绩触底回升,业务转型+美的赋能打开成长空间
04月26日 合康新能 Q1收入业绩超预期,光储放量未来可期
10月18日 合康新能 跟踪点评:新能源业务有望加速发展
08月15日 合康新能 新能源业务放量,股权激励锚定未来收入高增
07月05日 合康新能 高压变频龙头,美的赋能踏风疾行
06月25日 合康新能 合康定增美的股比提升,光储事业有望加速发展
04月18日 合康新能 Q4营收高增,户储业务扬帆起航
10月25日 合康新能 光储蓄势待发,订单放量未来可期
09月23日 合康新能 投资价值分析报告:高压变频龙头,探索新能源第二曲线
08月16日 合康新能 变频主业承压,光伏储能业务实现突破
04月12日 合康新能 变频主业稳定高增,美的赋能强势切入新能源
03月01日 合康新能 制造力外溢系列四之深度报告:美的深度赋能,合康振翅翱翔
05月03日 合康新能 营收小幅改善,业务多元发展
11月27日 合康新能 发布股权激励计划,确保激励落实到位
11月08日 合康新能 Weak AFV powertrain sales dragged earnings; recovery likely in 4Q17
11月03日 合康新能 新能源车动力总成销售低于预期拖累业绩,四季度有望复苏
10月16日 合康新能 Weak AFV segment to recover in 4Q17
10月16日 合康新能 新能源车业务同比大幅下滑拖累业绩,四季度有望复苏
09月21日 合康新能 传统业务龙头稳固,新能源业务下半年有望发力
09月01日 合康新能 融资成本拖累业绩,看好生产投入助未来增长
08月31日 合康新能 Industrial controls, energy saving/env. protection driving growth
08月29日 合康新能 工控与节能环保业务助力增长,下半年新能源车板块有望复苏
07月14日 合康新能 新能源汽车业务不达预期,关注下半年进展
04月27日 合康新能 年报点评:产品根基扎实,新业务有望持续发力
04月24日 合康新能 各项业务齐发力,助推业绩增长
04月21日 合康新能 节能环保业务增长强劲,新能源汽车板块蓄势待发
04月21日 合康新能 业绩符合预期,创新打造电动车生态圈力促高增长
04月20日 合康新能 传动业务稳中有升,新业务增添新活力
04月20日 合康新能 新能源总成与运营协同发展,助力业绩稳步增长
04月20日 合康新能 业绩增长超预期,继续看好三大业务未来业绩
04月20日 合康新能 电动物流车总成配套值得期待,华泰润达超额完成业绩承诺
04月11日 合康新能 投资收益导致高基数,1Q17业绩预计同比下滑符合预期
03月31日 合康新能 公告股权收购,持续发展节能环保业务板块
03月30日 合康新能 收购肃北华泰博伦,节能环保板块再加瓦
03月21日 合康新能 新能源汽车业务驱动业绩高增长
02月17日 合康新能 “一增两稳”带动“合康变频”走向“合康新能”时代
01月26日 合康新能 新业务发力,业绩超预期
01月23日 合康新能 Results should be in line; low valuation creates best entry point
01月05日 合康新能 携手中铁中基,物流车运营再下一城
01月05日 合康新能 签订合作协议,进军电动物流车市场
03月09日 合康新能 发展增速有所放缓,但市占率已晋升行业第一
合康定增美的股比提升,光储事业有望加速发展
  事件:6月21日,公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。公司本次拟向美的集团以4.43元/股的价格发行3.32亿股股份,且不超过本次发行前公司总股本的30%。本次发行后,美的集团及其控股子公司美的暖通将持有公司5.41亿股,占公司总股本的37.56%。
  本次定增募集资金总额为14.73亿元,将用于:1)电子设备业务能力提升项目;2)光伏产业平台项目;3)信息化系统升级项目;3)补充流动资金。
  合康新能自2020年成为美的的子公司后,从工控拓展至绿电战略落地平台,目前实际承接了美的光伏+户储业务。继万东医疗、科陆电子定增后,合康本次对美的的定增实现了美的持股比例大幅提升。我们认为此次定增体现了合康在集团中的战略价值,也体现美的对于光储业务的重视。
  定增募投有望显著提升合康综合实力:我们认为此次定增的资金有利于合康加强研发、产能、渠道等方面的投入。其中研发项目(电气+光伏)投入超10亿元,有利于公司丰富产品结构,构建配套产业链。同时,合康海外渠道建设和品牌营销也有望明显加速。
  嫁接美的优势资源,深度协同:
  1)除集团统采、研发协同外,我们认为本次募投的信息化建设或将帮助合康进一步贯彻美的在效率上的传统优势;
  2)我们认为合康的光储业务或将进一步充分受益于美的在国内外的生产制造、渠道体系、客户资源、资金资信等方面优势;
  3)美的具备丰富的C&B端的业务经验,若与合康协同推进“光伏+储能+X”的一体化应用趋势,或将有利于合康进一步扩大业务规模、提升整体竞争力。
  盈利预测和投资评级:我们预计公司2023-2025年收入19.21/24.50/30.74亿元,增速为34.9/27.6/25.5%;归母净利润为0.69/1.15/1.54亿元,同比增速为167.8/66.8/34.8%;对应PE89.73/53.79/39.90x,维持“买入”评级。
  风险因素:储能产品推广不及预期,海外市场开拓不及预期,地产开工不及预期导致公司变频器订单不及预期