日期 股票名称 研报标题
06月11日 百润股份 清爽蓄势待发,威士忌成品酒预计Q4上市,持续打造增长新动能
05月29日 百润股份 公司点评报告:清爽大包装铺市拉动增长,期待威士忌新品打造新增长曲线
05月26日 百润股份 公司事件点评报告:董事长解除置留,新品铺货顺利
05月25日 百润股份 董事长解除留置,公司生产经营稳定向好
05月22日 百润股份 新品丰年,否极泰来
05月18日 百润股份 更新报告:预期见底,否极泰来可期
05月07日 百润股份 23FY&24Q1业绩点评报告:短期预调酒增速放缓,威士忌注入长期空间
05月06日 百润股份 Q1收入短期承压,期待第二增长曲线
05月05日 百润股份 2023年报及2024年一季报点评:预调酒稳健增长,积极助动销去库存
05月05日 百润股份 年报及一季报点评:24Q1收入高基数下降速,静待新品驱动
05月04日 百润股份 营收稳固增长,费用投放短期影响盈利
05月03日 百润股份 现有业务稳健,期待新业务
05月01日 百润股份 利润承压,24Q1销售、管理费用投入加大
04月30日 百润股份 2023年年报&2024年一季报点评:费投拖累利润,产品矩阵扩展有望拉动新增长
04月30日 百润股份 Q1预调酒恢复增长,广告费用投放前置
04月29日 百润股份 高基数下收入稳健增长,净利率短期承压
04月29日 百润股份 2024年第一季度收入恢复正增长,费用增投致使盈利承压
04月28日 百润股份 单季度基数影响有所承压,全年维持良好增长
04月28日 百润股份 全年业绩高增,期待威士忌业务
04月28日 百润股份 2023年年报及2024年一季报点评:需求转弱,23Q4以来业绩承压
04月28日 百润股份 强爽承压拖累收入表现,费用率提升影响利润增长
04月28日 百润股份 高基数下Q1营收增长,费用扩张致利润承压
04月28日 百润股份 高基数下实现增长,费用投放持续打造358矩阵
04月28日 百润股份 公司点评报告:23Q4短期承压,24Q1收入稳定增长,期待国产威士忌成长空间
04月28日 百润股份 费用投放拖累24Q1业绩,威士忌有望成为第二曲线
04月27日 百润股份 公司事件点评报告:Q1加快费投节奏,利润略承压
04月27日 百润股份 2023年报及2024年一季报点评报告:Q1开局平稳,期待清爽新品
04月26日 百润股份 高基数下稳增长,新品及威士忌再添势能
04月26日 百润股份 年报及一季报点评:业绩短期承压,期待全年韧性增长
04月26日 百润股份 收入短期承压,期待旺季修复
04月26日 百润股份 23年报&24年一季报点评:业绩符合预期,静待否极泰来
02月21日 百润股份 Q4高基数下略有承压,费用投放蓄力来年发展
02月10日 百润股份 春华秋实二十载,坡长雪厚再出发
02月04日 百润股份 高基数下四季度增长放缓,静待增长恢复
01月30日 百润股份 高基数下强爽增速放缓,业绩低于预期
01月29日 百润股份 2023年业绩预告点评:业绩表现亮眼,2024年开门红可期
01月29日 百润股份 Q4业绩短期承压,老品增长势能恢复
01月29日 百润股份 全年销售较快增长,四季度业绩增速承压
01月29日 百润股份 23Q4高基数下具压力,回购彰显发展信心
01月29日 百润股份 公司点评报告:358矩阵齐发力,威士忌前瞻布局增长可期
01月28日 百润股份 公司事件点评报告:高基数致Q4业绩承压,期待威士忌业务表现
01月28日 百润股份 Q4短期承压,期待韧性增长
01月28日 百润股份 2023年业绩预告点评:需求疲软以及高基数影响下,23Q4业绩承压
01月10日 百润股份 “358”矩阵渐成型,威士忌前瞻布局,打开成长空间
01月09日 百润股份 预调酒称王,再战威士忌
01月08日 百润股份 公司深度报告:预调酒龙头动力十足,国产威士忌未来可期
11月12日 百润股份 23Q3业绩点评报告:Q3延续强劲增长,盈利能力改善显著
11月06日 百润股份 盈利改善业绩高增,定增扩产逐步落地
11月03日 百润股份 首次覆盖:百味具臻,润心怡情
10月30日 百润股份 2023年三季报点评:三季度业绩亮眼,盈利能力快速提升
10月30日 百润股份 强爽放量趋势延续,盈利能力改善明显
10月30日 百润股份 2023年三季报点评:收入阶段性承压,中长期成长无虞
10月29日 百润股份 2023年三季报点评:收入继续保持高增,看好长期趋势
10月29日 百润股份 业绩高增延续,龙头地位强化
10月29日 百润股份 23Q3业绩符合预期,公司盈利能力持续修复
10月29日 百润股份 2023年前三季度业绩点评:业绩符合预期,强爽势能延续
10月27日 百润股份 强爽继续拉动增长,低基数下盈利大幅改善
10月27日 百润股份 主业增长动能延续,烈酒布局值得关注
10月27日 百润股份 预调酒稳健增长,利润率改善明显
10月27日 百润股份 旺季热销,业绩亮眼
10月27日 百润股份 强爽势能延续,盈利表现强劲
10月27日 百润股份 Q3业绩超预期,23年强爽有望翻倍以上增长
10月27日 百润股份 2023年三季报点评:强爽增长势能延续,净利率改善明显
10月27日 百润股份 鸡尾酒主业增长强劲,Q3盈利能力重回高位
10月27日 百润股份 公司事件点评报告:业绩符合预期,费用优化明显
10月27日 百润股份 费率大幅优化,业绩贴近上限
10月26日 百润股份 品类建设显成效,业绩表现亮眼
10月26日 百润股份 业绩持续高增,百润龙头地位领先
10月16日 百润股份 强爽放量趋势延续,预调酒龙头地位有望持续强化
10月10日 百润股份 预调酒增长较快,规模效应利润高增
10月10日 百润股份 2023年前三季度业绩预告点评:大单品持续高增,Q3业绩表现强劲
10月10日 百润股份 Q3业绩延续高增,加速布局烈酒业务
10月10日 百润股份 公司事件点评报告:利润弹性释放,强爽引领增长
09月14日 百润股份 产品持续放量,渠道加速渗透
08月28日 百润股份 定增布局未来,全年业绩可期
08月28日 百润股份 深度报告:战略坚定,品类矩阵渐成
08月28日 百润股份 爆款打造旧景再现,百尺竿头引领行业
08月28日 百润股份 投资控股集团股份有限公司
08月25日 百润股份 定增扩建产能,预调酒龙头地位进一步巩固
08月11日 百润股份 盈利水平明显提升,强爽切入餐饮渠道进一步释放潜力
08月03日 百润股份 23H1业绩略超预期,强爽放量趋势延续
08月03日 百润股份 盈利能力持续改善,新增长点明确
08月02日 百润股份 半年报点评:延续强劲增长,看好全年表现
08月01日 百润股份 半年报点评:大单品势能延续,利润表现符合预期
07月31日 百润股份 业绩符合预期,产品矩阵和威士忌增长动能充足
07月31日 百润股份 Q2强爽持续放量,全年高增可期
07月30日 百润股份 强爽高增,盈利改善
07月29日 百润股份 收入好于我们预期
07月28日 百润股份 23Q2业绩符合预期,公司盈利能力显著修复
07月28日 百润股份 23H1业绩点评报告:Q2营收超预期,强爽增长势能延续
07月28日 百润股份 中报点评报告:收入增长超预期,业绩弹性显著
07月28日 百润股份 Q2预调酒持续高增,烈酒板块新品迭出
07月28日 百润股份 2023年中报点评:上半年积极增长,预调酒发展势能望延续
07月28日 百润股份 Q2收入超市场预期,期待微醺有所表现
07月28日 百润股份 强爽延续高增,盈利表现强劲
07月28日 百润股份 2023年半年报业绩点评:强爽势能维持,微醺恢复途中,多产品线蓄力
07月28日 百润股份 强爽延续高增,H2势能充足
07月28日 百润股份 公司事件点评报告:业绩略超预期,期待强爽更好表现
07月28日 百润股份 业绩高增亮眼,大单品红利持续释放
07月28日 百润股份 2023年半年报点评:Q2收入增长提速,全年高增确定性强
07月28日 百润股份 业绩表现亮眼,盈利能力提升
07月28日 百润股份 2023年半年报点评:收入超预期,成长无虞
07月12日 百润股份 半年度业绩预告点评:23Q2业绩超预期,产品策略延续
07月11日 百润股份 日本威士忌发展历程梳理:在世界地图上点亮中国威士忌产区
07月11日 百润股份 公司深度:在世界地图上点亮中国威士忌产区
07月11日 百润股份 2023年中报业绩预告点评:2023H1积极增长,发展势能望延续
07月10日 百润股份 首次覆盖报告:进击的预调酒龙头,第二增长曲线在途
07月06日 百润股份 大单品增长持续,Q2扣非业绩超预期
07月05日 百润股份 利润超预期,全年展望积极
07月05日 百润股份 2023H1业绩超预期,强爽势能值得关注
07月05日 百润股份 2023年半年度业绩预告点评:23Q2业绩超预期,基本面恢复趋势延续
07月05日 百润股份 2023年半年报预告点评:强爽延续高增,餐饮渠道有望打开增长空间
07月05日 百润股份 公司事件点评报告:Q2业绩超预期,产品策略成效可期
07月05日 百润股份 业绩符合预期,强爽热度持续
07月05日 百润股份 2023年半年度业绩预告点评:业绩超预期,强爽势能向上
07月05日 百润股份 逆势强劲增长
06月11日 百润股份 公司动态研究报告:预调酒龙头持续发力,烈酒业务长远布局
05月19日 百润股份 23Q1业绩符合预期,公司有望维持高增长
05月15日 百润股份 强爽势头强劲,疫后业绩快速恢复
05月15日 百润股份 Q1利润大超预期,全年基本面奠定高增
05月09日 百润股份 Q1开门红,全年利润弹性可期
05月08日 百润股份 公司季报点评:强爽势能强劲,盈利表现亮眼
05月06日 百润股份 Q1强爽持续放量,全年高增可期
05月04日 百润股份 预调酒逐月恢复,强爽动销超预期
05月04日 百润股份 22Q4重回快增通道,23Q1向上势能延续
05月04日 百润股份 22Q4起重回高增,期待2023趋势延续
05月03日 百润股份 强爽带动增长,盈利能力修复
04月29日 百润股份 22年报及23Q1业绩点评:收入的驱动仍强,利润超预期是锦上添花
04月29日 百润股份 2022年报&2023年一季报点评:强爽“出圈”,后势可期
04月29日 百润股份 业绩表现亮眼,势能稳固提升
04月29日 百润股份 2022年报和2023年一季报点评:业绩超预期,强爽势不可挡
04月28日 百润股份 2022年年报暨2023年一季报点评:疫后快速恢复,增长势能望在全年持续
04月28日 百润股份 强爽动销强劲,成长势能向上
04月28日 百润股份 强爽表现亮眼,23Q1势能延续
03月16日 百润股份 强爽蓄势待发,龙头再下一城
02月13日 百润股份 大单品逻辑再现,龙头成长性凸显
12月07日 百润股份 预调鸡尾酒行业龙头,强爽与清爽蓄力成长
12月02日 百润股份 预调鸡尾酒龙头,天花板逐渐打开
11月29日 百润股份 投资价值分析报告:预调酒赛道龙头,营销和产品优势显著
11月29日 百润股份 预调酒前景广阔,RIO增长曲线顽强
11月29日 百润股份 公司深度研究:今年鸡尾酒,有何不一样?
11月03日 百润股份 公司动态点评:Q3预调酒业务环比改善,强爽放量贡献新看点
11月03日 百润股份 盈利短期承压,Q4收入有望提速
11月01日 百润股份 收入步入改善通道,费用投放厚积薄发
11月01日 百润股份 产品线发展可期
10月31日 百润股份 Q3逐月改善,调整激励目标再出发
10月31日 百润股份 收入降幅收窄,改善趋势有望延续
10月31日 百润股份 预调酒龙头增长逻辑不变,静待业绩拐点
10月31日 百润股份 内外改善,经营回暖,关注强爽放量
10月31日 百润股份 预调酒逐月恢复,强爽动销超预期
10月31日 百润股份 2022年三季报点评:Q3逐月改善,调整激励目标再出发
10月31日 百润股份 业绩短期承压,静待来年恢复
10月30日 百润股份 点评报告:业绩环比改善趋势确认,期待后续强爽发力
10月29日 百润股份 2022年三季报点评:业绩继续承压,爆品强爽有望扭转颓势
10月28日 百润股份 2022年三季报点评报告:启动恢复,蓄力改善
10月28日 百润股份 费用投放导致利润承压,关注强爽、清爽蓄力增长
10月21日 百润股份 强爽延续前期强劲态势,看好公司复苏弹性
10月19日 百润股份 公司更新报告:强爽突破发力,调整接近尾声
10月18日 百润股份 如何看强爽系列破圈?
09月29日 百润股份 Pragmatic Incentive Adjustment and Dynamic Product Marketing
09月28日 百润股份 股权激励方案调整,清爽强爽加速回暖
09月26日 百润股份 激励调整彰务实,产品营销显活态
09月26日 百润股份 调整激励计划,彰显长期信心
09月26日 百润股份 公司更新报告:调整激励计划,新品突破可期
09月26日 百润股份 股权激励计划调整,Q4关注强爽动销
09月25日 百润股份 点评报告:调整激励方案,强爽热度升级
09月05日 百润股份 公司动态点评:短期业绩承压,期待疫后修复释放弹性
08月29日 百润股份 短期经营波动业绩承压,调整改善蓄力长期发展
08月29日 百润股份 2022年半年度报告
08月28日 百润股份 中报点评:业绩短期承压,看好后续复苏反转
08月27日 百润股份 2022年中报点评:静待风雪止,再看龙头扬
08月27日 百润股份 疫情影响发货叠加终端动销乏力,公司收入业绩不达预期
08月26日 百润股份 经营短期承压,聚焦长远发展
08月26日 百润股份 疫情压制短期业绩,下半年有望修复
08月26日 百润股份 疫情冲击二季度业绩承压,关注公司长期投资价值
08月26日 百润股份 点评报告:疫情影响短期业绩,下半年蓄势待发
08月25日 百润股份 外部冲击与内部调整之下盈利承压
08月25日 百润股份 疫情影响较大,业绩短期承压
08月25日 百润股份 疫情压制短期表现,长期成长趋势不改
08月25日 百润股份 2022年中报点评:预调酒承压,期待逐步改善
08月25日 百润股份 低度酒长期发展逻辑未变,静待公司企稳回暖
07月06日 百润股份 预调酒绝对龙头,产品渠道持续升级
06月17日 百润股份 公司深度研究:预调酒如日方升,RIO蓄力前行
06月13日 百润股份 首次覆盖报告:龙头焕新出发,再续成长传奇
06月08日 百润股份 公司动态点评:强研发+推新品+拓渠道,看好预调酒龙头长期空间
06月07日 百润股份 跟踪点评:疫情进入拐点,6月动销有望改善
05月20日 百润股份 以日鉴中论空间,微醺市场再启航
04月29日 百润股份 改革带来短期阵痛,静待公司基本面好转
04月29日 百润股份 21年报及22年一季报点评:短期疫情致承压,新品与基酒驱动新成长
04月29日 百润股份 疫情下短期承压,调整后经营有望改善
04月28日 百润股份 疫情影响叠加终端动销乏力,收入业绩增速有所放缓
04月28日 百润股份 22Q1基本面承压,业绩低于预期,静待复苏改善
04月28日 百润股份 短期承压不改长期发展逻辑,龙头优势可持续发力
04月27日 百润股份 疫情扰动致业绩低于预期,短期承压不改长期向好
04月27日 百润股份 疫情影响生产物流,长期发展趋势不变
04月27日 百润股份 2021年年报及2022年一季报点评:疫情扰动致业绩短期承压,持续跟踪新品表现
04月27日 百润股份 疫情影响生产运输,坚定改革决心不动摇
04月27日 百润股份 疫情下短期承压,调整后经营有望改善
04月26日 百润股份 烈酒业务元年开启,股权激励助力长远发展
04月26日 百润股份 经营承压,布局长远,期待改善
04月26日 百润股份 年报及一季报点评:短期受疫情影响,内部组织变革适应长期发展
04月26日 百润股份 公司业绩点评:短期冲击靴子落地,优秀公司正值买点
03月23日 百润股份 长期发展趋势不变,回购彰显信心
12月24日 百润股份 公司深度研究报告:时来天地皆同力
12月12日 百润股份 成长期远未结束
12月10日 百润股份 A股公司简评:目的、潜力与时点,关于预调酒提价逻辑探讨
12月09日 百润股份 事件点评:成本上涨驱动提价,利润弹性加大
12月09日 百润股份 产品提价公告点评:提价超预期,看好公司长期增长潜力
12月09日 百润股份 激励提价次第推出,品类经营稳健出众
12月09日 百润股份 成本上涨驱动提价,利润弹性加大
12月09日 百润股份 低度龙头,行稳致远
12月06日 百润股份 公司点评:股权激励草案落地,绑定核心业务人员
12月06日 百润股份 股权激励草案落地,绑定核心业务人员
12月06日 百润股份 股权激励计划公告点评:股权激励激发活力,彰显长期发展信心
12月06日 百润股份 股票激励绑定核心骨干,保障公司中长期发展
12月06日 百润股份 股权激励方案出台,如何理解考核目标?
12月06日 百润股份 事件点评:激励出炉,巩固人才,助力长远
12月05日 百润股份 事件点评:推出激励方案,与员工共享成长
11月07日 百润股份 21Q3点评:收入符合预期,非经常性损益拖累利润增速
11月05日 百润股份 2021年三季报点评:预调酒业务持续向好,期待新品表现
11月04日 百润股份 新品培育加速推进,全产业链布局打开业绩天花板
11月04日 百润股份 Q3收入增速放缓,公司龙头优势仍然显著
11月03日 百润股份 预调酒产品矩阵完善,盈利能力保持高位
11月03日 百润股份 预调酒业务欣欣向荣,扣非利润表现超预期
11月02日 百润股份 业绩持续快速增长,费用控制积极有效
11月02日 百润股份 高基数下仍保持较快增长,扣非利润率稳升
11月01日 百润股份 三季度业绩符合预期,新品加速线下铺货
11月01日 百润股份 清爽铺市顺利,渠道持续精耕
11月01日 百润股份 保持稳健增长节奏,扣非利润率继续提升
11月01日 百润股份 三季报点评:业绩符合预期,盈利能力持续提升
11月01日 百润股份 三季报点评:业绩符预期,品牌产品年轻化
10月15日 百润股份 深度覆盖报告:酒饮新势力,预调酒龙头成长正当时
09月14日 百润股份 预调成长,绝对龙头,产品矩阵多渠道领跑行业
08月22日 百润股份 专注预调酒,龙头再起舞
08月17日 百润股份 积极延展主业布局烈性酒,前景乐观
08月09日 百润股份 缤纷预调酒,绚烂新征途
07月30日 百润股份 经营效率不断优化,持续看好新品储备及推出
07月29日 百润股份 2021年半年报点评:产品+渠道共同发力,盈利能力再创新高
07月29日 百润股份 产品+渠道共同发力,盈利能力再创新高
07月29日 百润股份 中报点评:Q2收入业绩保持高增长,公司龙头优势仍然显著
07月29日 百润股份 预调酒业绩表现亮眼,净利率创近五年新高
07月29日 百润股份 预调酒业务持续放量,全产业链布局强化公司竞争力
07月28日 百润股份 受益新品推广和渠道下沉,预调酒饮用渐成潮流
07月28日 百润股份 渠道下沉&产品推新助力快速增长,利润率稳步提升
07月28日 百润股份 2021年半年报点评:预调酒持续提速,业绩表现亮眼
07月27日 百润股份 预调酒亮眼业绩持续高增,渠道完善新品推出蓄力成长
07月27日 百润股份 Q2盈利水平大幅提升,清爽即将发力
07月27日 百润股份 2021年中报点评:业绩持续高速增长,预调酒龙头地位稳固
07月27日 百润股份 业绩亮眼,高增延续可期
07月27日 百润股份 预调酒保持高增,规模效应持续释放
07月27日 百润股份 2Q21业绩高增趋势延续,看好长期收入空间
07月04日 百润股份 新品迭出、渠道发力,二季度业绩持续超预期
06月30日 百润股份 2021年半年度业绩预告点评:预调酒业务向好,业绩表现亮眼
06月30日 百润股份 公司事件点评报告:推新加速,连续第十个季度业绩超预期
06月09日 百润股份 投资价值分析报告:多元化的饮酒市场,进击的预调酒巨头
05月27日 百润股份 行业有望迎来新一轮较快增长,公司龙头地位稳固
04月26日 百润股份 渠道持续裂变,新品储备充足,未来增速可期
04月23日 百润股份 疫情加速预调酒场景培育,公司竞争优势持续强化
04月23日 百润股份 营收高增盈利能力提升,预调酒龙头后劲十足
04月22日 百润股份 品牌和渠道优势不断积累,业绩有望延续高增长
04月22日 百润股份 预调酒营收大幅增长,数字零售渠道表现亮眼
04月22日 百润股份 业绩表现亮眼,高成长有望延续
04月22日 百润股份 预调酒增势强劲,长期增长路径明朗
04月22日 百润股份 Q1预调酒收入再加速,连续第九个季度超预期
04月02日 百润股份 预调酒板块加速放量,公司业绩实现高增
04月02日 百润股份 品牌和渠道优势有望推动公司重回高速成长轨道
03月31日 百润股份 21Q1业绩超预期,预调酒龙头增长空间广阔
03月31日 百润股份 低度潮饮风口来临,RIO占据C位
03月31日 百润股份 高速增长的预调酒行业龙头
02月05日 百润股份 美酒三千,只取一罐微醺
01月18日 百润股份 年报预增超预期,轻库存助力Q1开门红
01月18日 百润股份 业绩再超预期,低度酒饮势不可挡
01月18日 百润股份 酒精饮品品类替代的长期受益者
01月17日 百润股份 预调酒场景持续验证,公司竞争优势逐步扩大
11月16日 百润股份 预调酒东风再起势能彰显,RIO抢占先机卷土重来
10月26日 百润股份 致力于成为中国低度酒精饮料的领导者
10月23日 百润股份 微醺再发力,产品接受度逐步提升
10月23日 百润股份 预调酒板块延续高景气态势,公司量价齐升可期
10月23日 百润股份 Q3收入明显加速,预调酒消费氛围升温
10月23日 百润股份 预调酒增长态势佳,品类成长性验证
10月23日 百润股份 2020年三季报点评:预调鸡尾酒业务延续高增,行业龙头尽享发展红利
09月25日 百润股份 预调酒板块景气度持续提升,看好公司长期发展
09月25日 百润股份 产品和营销两策略皆灵,独领预调酒风骚
09月25日 百润股份 点亮美好生活,预调酒业务继续加速增长
07月30日 百润股份 持续高增验证前期逻辑,赛道思维重塑估值体系
07月30日 百润股份 预调酒表现强劲,费用率持续下降
07月30日 百润股份 预调酒业务加速趋势不改
07月30日 百润股份 预调酒成长态势良好,香精业务恢复超预期
07月30日 百润股份 2020年半年报点评:鸡尾酒业务Q2提速,费用投放效率提升提振业绩
07月30日 百润股份 延续高成长,盈利能力显著提升
07月30日 百润股份 鸡尾酒继续发力,预收款亮眼
07月30日 百润股份 业绩继续超预期,增长可持续性强
07月07日 百润股份 新微醺引领,鸡尾酒龙头再启航
07月06日 百润股份 鸡尾酒板块持续发力,规模效应随复苏而放大
07月06日 百润股份 业绩超预期,行业整体趋势持续向好
07月06日 百润股份 业绩预告超预期,鸡尾酒延续强劲表现
05月11日 百润股份 积极推动预调鸡尾酒全产业链发展
05月11日 百润股份 增发升级基酒产能,为长远发展夯实基础
04月25日 百润股份 鸡尾酒销售亮眼,微醺系列续写新篇章
04月24日 百润股份 渠道建设经受疫情考验,推新能力助力未来高增
04月24日 百润股份 业绩超预期,需求稳步扩容
04月24日 百润股份 预调酒放量,业绩超预期
04月24日 百润股份 疫情影响有限,微醺势头不减
04月24日 百润股份 业绩表现靓丽,预调酒业务趋势明朗
04月24日 百润股份 2020年一季报点评:预调鸡尾酒显著放量,预收款及现金流亮眼
04月02日 百润股份 微醺驱动预调酒较快增长,筹谋烈性酒远景
04月01日 百润股份 预调酒快速增长,费用率显著下降
03月31日 百润股份 业绩符合预期,产品、产能和销售渠道持续完善
03月31日 百润股份 预调酒业务加速,业绩符合预期
03月31日 百润股份 鸡尾酒业务实现高增,费效比提升盈利能力
03月31日 百润股份 预调酒业务延续增长趋势,规模效应释放利润弹性
03月31日 百润股份 消费场景持续扩张,公司业绩高增可期
03月31日 百润股份 19年年报点评:业绩符合预期,长期成长可期
03月31日 百润股份 消费场景扩容带来新一轮成长
03月26日 百润股份 深度报告之二:以邻为镜,看百润在低度酒精革命中的厚积薄发
02月17日 百润股份 春节动销良性,现代渠道库存加速去化
02月11日 百润股份 居家独饮场景占比高,短期受疫情影响有限
02月10日 百润股份 疫情影响有限,家庭消费场景增加
12月22日 百润股份 百舸争流已过往,润物有声于今时
12月20日 百润股份 行业新起点,预调酒龙头再起航
11月25日 百润股份 守得云开,预调酒迎来第二春
10月31日 百润股份 新微醺继续放量
10月30日 百润股份 2019年三季报点评:鸡尾酒业务放量拉升业绩,公司未来可期
10月29日 百润股份 2019Q3财报点评:微醺助力业绩持续高增,消费场景逐步扩大
10月28日 百润股份 收入利润再超预期,预调酒业务加速增长
08月15日 百润股份 微醺系列放量,新老动能切换,不贪得胜
08月08日 百润股份 微醺系列放量,盈利能力回升
07月26日 百润股份 新微醺带动预调酒业务继续向上
07月25日 百润股份 2019H1财报点评:中报业绩高于指引,微醺有望持续增添新动力
07月25日 百润股份 2019年中报点评:盈利能力显著提升,三端发力看好公司弹性
07月25日 百润股份 微醺放量,预调酒消费频次提升,收入利润超预期
04月26日 百润股份 2019Q1财报点评:新品助力收入复苏,百润厚积薄发进入新通道
04月25日 百润股份 预调酒业务重回上升通道
04月25日 百润股份 预调酒收入提速,调整中稳健前行
04月24日 百润股份 2018年年度报告点评:股权激励终止拖累业绩,微醺系列值得期待
04月02日 百润股份 走出低谷
04月01日 百润股份 2019Q1业绩预告点评:一季度业绩超预期,新品动销良好助力业绩高增
04月01日 百润股份 春节旺季销售强劲,新微醺稳步推进
02月13日 百润股份 百润新品铺货率提升,恢复后健康增长确定性强
02月01日 百润股份 预期未来3年预调酒业务实现15%稳定增长
10月23日 百润股份 新微醺保持快速增长,结构调整仍在继续
09月27日 百润股份 百润涅槃,低度酒精的革命和引领
08月27日 百润股份 新战略推动预调酒品类的二次培育
08月24日 百润股份 半年报点评:新品微醺换发百润活力,激励费用短期影响不改长期逻辑
08月22日 百润股份 公司财报点评:新微醺带动收入增长,短期扣非利润承压
07月26日 百润股份 百润涅槃,低度酒精的革命和引领
05月29日 百润股份 竞争格局优化+产品力提升双轮驱动预调酒之王者归来
04月24日 百润股份 一季报点评:短看收入下滑,长看恢复性增长
04月23日 百润股份 实际需求持续改善
03月27日 百润股份 产品驱动公司营收高质量增长
03月19日 百润股份 2017年年报点评:预调鸡尾酒业务复苏增长,业绩扭亏为盈
03月15日 百润股份 事件点评:渠道营销齐发力,2018年加速增长可期
03月15日 百润股份 预调酒龙头2018年加速增长
02月28日 百润股份 事件点评:收入及业绩符合预期,看好2018年发展
01月24日 百润股份 夜店线上渠道增速快,餐饮渠道尚处打磨期
11月29日 百润股份 股权激励出台,期待持续快增长
11月27日 百润股份 稳扎稳打蓄势待发,2018年有望成业绩拐点
10月20日 百润股份 期待2018年再起航
10月20日 百润股份 收入稳步向上,期待后续更大发展
08月18日 百润股份 鸡尾酒业务保持平稳增长,期待下半年新品放量
08月18日 百润股份 利润超出预期,核心看点仍在新品
07月05日 百润股份 如约回购股份,终端销售现回暖迹象
04月14日 百润股份 年报打开回购窗口,终端动销带动业绩拐点
04月13日 百润股份 2016年年报点评:渠道库存持续降低,新品推广和渠道开拓效果有待观察
04月13日 百润股份 年报点评:消化预调酒渠道库存,调整后期待新品市场增量
04月13日 百润股份 大比例回购股份在即,17年将逐季改善
04月12日 百润股份 费用控制显成效,核心看点在新品
02月27日 百润股份 终端动销加快,17年轻装上阵
首次覆盖报告:进击的预调酒龙头,第二增长曲线在途
  百润股份是我国预调酒绝对龙头,公司“358”产品矩阵覆盖多细分消费场景,短期大单品强爽持续高增带动微醺恢复和清爽推广,中长期将借强爽之势进军餐饮+烈酒或成为第二增长曲线,驱动营收及利润超预期。
  产品力:聚焦三大核心品类,构筑大单品规模效应。公司聚焦预调鸡尾酒主业,22年提出“358”品类矩阵,聚焦微醺、清爽和强爽三大系列,并且在消费者宣传上对不同产品的消费场景和属性进行区分,大单品战略下实现规模效应。
  渠道力:线上渠道前瞻性布局,线下渠道提质增量。公司16年启动渠道改革,前瞻性布局线上渠道,线上直销渠道现已覆盖天猫/抖音/京东/拼多多等主要线上电商平台。线下渠道以经销模式为主,主要包括现代零售渠道和传统零售渠道。
  近年来公司网点数量持续扩张,未来将继续推动渠道下沉,实现提质增量。
  品牌力:广告营销投入充足,充分借助流量优势。公司以多元营销途径渗透线上与线下渠道,大单品强爽凭借和《永劫无间》的联名强势出圈。公司营销眼光独到,陆续拿下《奔跑吧》、《何以笙箫默》等热门综艺影视的广告植入,并相继邀请杨洋/周冬雨/肖战等知名明星担任代言人,充分借助流量优势。
  强爽是如何成为爆品的:1)切中潜在消费人群,填补空白市场。2)高度数满足买醉需求,饮酒频率及规模攀升。3)高性价比带来强复购率,高醉价比巩固爆品属性。4)补充推出0糖系列,满足消费者健康追求。
  超预期一:“358”产品矩阵协同增长,大单品强爽持续放量,带动微醺的快速恢复和清爽的快速推广。
  市场担忧:1)强爽的爆发仅为营销作用下的短期现象,且抢夺了啤酒的市场份额,其增长可持续性不强。2)微醺作为公司成熟单品未来增长空间有限。3)清爽作为新品表现较为平淡,定位和微醺相近,担心公司未来业绩增长缺乏支撑。
  我们认为:
  1)强爽的爆发并非偶然,是公司多年来积累的产品渠道力+品牌建设能力+精准营销推广的共同作用,且强爽的消费者并不完全和啤酒重合,强爽的推出填补了原本的空白市场,满足了不爱喝啤酒、想喝酒但在意糖分嘌呤的人群需求。我们看好强爽的持续增长能力,我们预计23/24年强爽将分别实现20亿/30亿的销售规模。2)微醺的市场容量还未到顶,刚刚从导入期进入成长期,去年受大环境影响销售下滑,预计今年有望恢复到21年水平。3)清爽去年表现略低预期主要系渠道下沉受阻及强爽分流,今年公司将重点发力清爽并予以资源倾斜,有望实现30%以上增长。
  超预期二:我国预调酒行业仍处于扩容阶段,公司借强爽之势开拓餐饮渠道,有望贡献增量。
  市场担忧:百润目前已是我国预调酒行业绝对龙头(市占率近九成),未来行业增长空间有限。公司进军餐饮渠道较难,行业竞争激烈,会受到啤酒企业挤压。
  我们认为:我国预调酒行业仍处于扩容阶段,相比海外仍有较大增长空间(日本预调酒餐饮渠道占比五成,目前我国预调酒即饮渠道占比仅为8%),整体市场扩容下百润作为头部企业将充分受益。公司目前已经在部分区域试点投放275ml玻璃瓶强爽,未来有望通过消费者培育,逐步切入佐餐场景,将餐饮打造成公司继KA后的新优势渠道。尽管餐饮是啤酒的传统渠道,但梅见等新兴低度酒产品也有较好表现,若强爽能学习其渠道打法,有望凭借其优异产品力通过餐饮渠道实现增量,但也需警惕啤酒通过买店促销等方式开展价格竞争。
  盈利预测与估值:
  公司一季度营收增长40%+,净利润实现翻倍以上增长,渠道乐观反馈下我们预计二季度营收/净利润增速为65%/80-100%(业绩预告H1归母净利润增速90%-105%),预计2023-2025年营收分别为41.0亿/51.5亿/63.2亿,同比增长分别为58.1%/25.7%/22.5%,归母净利润分别为8.6亿/11.7亿/15.0亿,同比增长分别为65.3%/35.8%/28.1%,预计23-25年EPS分别为0.82/1.11/1.43元,对应PE分别为44.17/32.52/25.39倍,基本面强劲支持下估值仍有提升空间,23年我们给予55倍PE,目标市值475亿,首次覆盖,给予“买入”评级。
  催化剂:
  ①强爽持续高增;②清爽推广超预期;③餐饮渠道拓展顺利;④威士忌产品顺利出厂并实现销售。
  风险提示
  餐饮渠道竞争激烈;下游消费场景恢复不及预期;新品推广不及预期;原材料价格上涨;费用大幅增加;食品安全问题。