日期 股票名称 研报标题
05月09日 禾望电气 2023年年报及2024年一季报点评:扣非增长超预期,毛利率不断提升经营质量优异
05月07日 禾望电气 2023年报及2024年一季报点评报告:新能源电控+传动板块双轮驱动,盈利能力持续提升
04月29日 禾望电气 Q1业绩受出货与确收影响,长期发展路径清晰
04月25日 禾望电气 公司信息更新报告:新能源电控业务盈利能力持续环比提升,工程传动业务略不及预期
04月24日 禾望电气 逆变器海外实现突破,发力布局制氢业务
04月23日 禾望电气 24Q1扣非快增,毛利率显著提升
04月22日 禾望电气 海外业务盈利高增,工程传动潜力可期
04月21日 禾望电气 业绩高增,构网型变流、制氢电源领域获突破
04月19日 禾望电气 公司信息更新报告:盈利能力持续环比提升,费用集中确认影响Q4业绩
04月19日 禾望电气 逆变器毛利率持续提升,经营性现金流同比改善
04月19日 禾望电气 23年利润高增,毛利率显著提升
02月04日 禾望电气 2023年业绩预告点评:业绩略低于预期,可能为年底发货确收节奏所致
12月26日 禾望电气 风光储全面布局,电气传动厚积薄发
12月18日 禾望电气 深度报告(一):电能变换及控制平台型企业,引领工程传动国产化替代
11月29日 禾望电气 新能源与传动携手并进,降本能力突出
11月06日 禾望电气 新能源/传动双主业量利齐增,光储技术优势初露锋芒
11月01日 禾望电气 2023年三季报点评:新能源电控业务毛利率超预期,看好风光储氢及传动业务长期发展潜力
10月26日 禾望电气 业绩超预期高增长,业务构架更丰富和有韧性
10月26日 禾望电气 风光储氢携手并进,工程传动隐形冠军
10月20日 禾望电气 2023年三季报点评:业绩超出预期,风光储三轮驱动
10月20日 禾望电气 风光储全面发力,变频器国产替代
10月20日 禾望电气 2023年三季报点评:盈利能力超预期,平台化成效显著
10月19日 禾望电气 新能源业务快速增长,公司经营持续提升
10月19日 禾望电气 业绩超预期,公司成本端优势凸显
10月18日 禾望电气 Q3业绩亮眼,平台化优势助力多元发展
10月18日 禾望电气 新能源业务毛利率持续提升
10月17日 禾望电气 公司信息更新报告:业绩超预期,新能源电控业务量利齐升
09月07日 禾望电气 首次覆盖报告:传动变频国产替代,携手隆基布局氢能
08月18日 禾望电气 2023年中报点评:业绩符合预期,光储量利齐升体现优异的成本控制能力
08月14日 禾望电气 2023年半年报点评:业绩超预期,新能源电控业务盈利持续提升
08月10日 禾望电气 首次覆盖报告:聚焦电能变换,领航风光储氢
08月09日 禾望电气 公司点评报告:风光储氢多元布局,传动业务高速增长
08月07日 禾望电气 2023年中报点评:2023H1盈利超预期,风光电储氢布局完善
08月04日 禾望电气 盈利进一步修复,多业务实现量利齐升
08月04日 禾望电气 上半年业绩高增,工程传动业务再获突破
08月03日 禾望电气 中报业绩符合预期,迎接风光储氢共振
08月03日 禾望电气 2023年半年报点评:业绩超预期,毛利率显著改善
08月03日 禾望电气 新能源电控毛利率持续回暖
08月01日 禾望电气 风光储高景气,23年业绩有望高增
07月24日 禾望电气 2023半年度业绩预告点评报告:23Q2业绩超预期,传动领域订单持续突破
07月19日 禾望电气 上半年业绩表现亮眼,下半年有望迎来交付旺季
07月10日 禾望电气 深度研究报告:技术积淀深厚,“新能源+传动”双引擎助力公司快速发展
06月05日 禾望电气 公司首次覆盖报告:新能源集成风光储聚焦降本,工控定位高端市场受益国产替代红利
05月31日 禾望电气 投资价值分析报告:风光储氢电,打造新能源变电专家
05月17日 禾望电气 风光储协同发展优势显著,新品开发带动成长性
05月14日 禾望电气 深度报告:深耕风光储电能变换,领航新能源趋势
04月18日 禾望电气 2022年加快转型,2023年储能及工程传动业务加速成长
04月13日 禾望电气 公司快报:光伏业务高增,储能蓄势待发
04月12日 禾望电气 短期盈利承压,光储和工业传动业务保持快速增长
04月12日 禾望电气 光伏业务高增,储能蓄势待发(替换)
04月11日 禾望电气 2022年报点评报告:22Q4盈利环比改善,光储业务加速放量
04月11日 禾望电气 业绩符合预期,股权激励彰显风光储信心
04月10日 禾望电气 2022年年报点评:光伏逆变器如期放量,大传动业务高增
04月10日 禾望电气 2022年年报点评:业绩短期承压,风光储齐头并进
04月07日 禾望电气 盈利短期承压,光伏逆变器销量大增
11月07日 禾望电气 三季报业绩符合预期,经营环比显著改善
11月07日 禾望电气 三季报业绩符合预期,经营环比显著改善
10月28日 禾望电气 三季报业绩不及预期,风光协同稳中有升
10月28日 禾望电气 盈利短期承压,工程传动业务快速发展
09月13日 禾望电气 2022年半年报点评报告:盈利能力短期承压,下半年风光协同景气回升
09月07日 禾望电气 竞争加剧毛利承压,新能源电控优势不改
09月05日 禾望电气 业绩符合预期,下半年光伏逆变器业务有望继续快速增长
09月05日 禾望电气 业绩稳健,产品结构持续优化
09月01日 禾望电气 业绩符合预期,风光储一体化快速发展
08月30日 禾望电气 2022年半年报点评:业绩符合预期,风光协同显韧性
06月20日 禾望电气 逆变器和变流器业务环比强劲复苏,下半年有望实现快速增长
04月28日 禾望电气 Q1业绩稳健,光伏逆变器持续突破
04月28日 禾望电气 新能源电控业务亮眼,电能变换打开成长空间
04月27日 禾望电气 2022年一季报点评报告:光伏逆变器出货大幅增长,净利率环比提升
04月15日 禾望电气 年报业绩符合预期,光伏逆变器业务快速发展
04月06日 禾望电气 深耕风光储电能变换,领航新能源趋势
04月01日 禾望电气 2021年报点评:业绩超市场预期,风光传动多头并进
04月01日 禾望电气 光伏逆变器显著放量,协同业务加速发展
04月01日 禾望电气 点评:业绩整体超预期,光伏逆变器业务亮眼
04月01日 禾望电气 Q4业绩高增,风光储协同发展
03月31日 禾望电气 2021年年报点评:业绩超出预期,光伏逆变器业务加速成长
02月18日 禾望电气 投资价值分析报告:聚焦电能变换与控制,打造风光储核心竞争力
01月27日 禾望电气 点评报告:风电变流器大兆瓦优势凸显,光伏逆变器重点布局
01月25日 禾望电气 风光储赛道健将,变频国产化尖兵
01月18日 禾望电气 深度报告:领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商
12月23日 禾望电气 厚积薄发,新能源电气头部企业进入收获期
11月03日 禾望电气 产品毛利率下降,长期向好趋势不变
08月31日 禾望电气 风电行业景气未改,新能源电控业务高增
08月30日 禾望电气 上半年毛利率下降影响业绩,长期发展趋势不变
04月29日 禾望电气 业绩高增,工程传动业务有望进入释放期
02月26日 禾望电气 股票期权授予,工业大传动不断突破
02月02日 禾望电气 发布股权激励方案
11月16日 禾望电气 拟转让孚尧能源股权解除商誉压力,聚焦打造大传动平台
11月16日 禾望电气 拟剥离孚尧能源聚焦主业,传动业务获突破性进展
11月04日 禾望电气 业绩高增长,逐步构建中大功率电力电子业务群
10月29日 禾望电气 业绩兑现加速,变流器龙头地位凸显
12月19日 禾望电气 重大事项点评:收购欧伏电气30%股份,有望进入金风供应链
11月01日 禾望电气 2019年三季报点评:主营业务收入增长73%,减值压力进一步释放
10月30日 禾望电气 三季报点评:利润大幅增长,借风扶摇直上
09月06日 禾望电气 中报点评:营收大幅增长,各项业务进展顺利
09月04日 禾望电气 深度研究报告:风电变流器龙头枕戈待旦,多领域布局排兵布阵
07月16日 禾望电气 关于全资子公司签订日常经营合同的点评
04月30日 禾望电气 年报及一季报点评:业绩反转确认,未来增长可期
02月01日 禾望电气 深度报告:风电明珠,扬帆海上
11月02日 禾望电气 三季报点评:毛利率依然维持高水平,业务高速增长可期
09月20日 禾望电气 中报点评:借风扶摇直上,未来增长可期
07月11日 禾望电气 新股询价报告
深度研究报告:技术积淀深厚,“新能源+传动”双引擎助力公司快速发展
  专注于电能变换及控制领域,打造“新能源+传动”双引擎战略布局。公司依托电能变换技术不断拓展,实现风电、光伏、传动、SVG、储能多产品线布局,现已成为国内新能源领域最具竞争力的电气企业之一。公司管理层多名高管都曾任职于艾默生和华为电气,领先的产品与技术是公司未来长期发展的核心竞争力。虽然22年公司新能源电控业务毛利率下降较多,但是从公司公布的季度经营数据来看,自22年Q2毛利率触底到19.5%以后,已经连续三个季度毛利率逐季度增加,23Q1已达到27.9%。此外,公司高毛利、高壁垒的电气传动业务正成为公司新的增长引擎,22年毛利占比已达19.5%。
  公司风电变流器技术领先,有望受益风光装机容量高增。从政策规划来看,截止22年底国内沿海省市“十四五”规划合计新增风电装机310.27GW,其中海上风电相关规划新增装机量达65.29GW,海风发展提速,预计23-25年海风新增装机量CAGR达41.42%。同业比较来看,公司风电变流器业务发展较早,其在电网适应性、环境适应性与负载适应性仍处于技术领先地位,掌握多变换器并联的拓扑结构、IGCT中压变流器、级联中压变流器平台等技术,顺应变流器大容量化发展,与国内10多家整机厂商形成稳定的合作关系,品牌优势有助公司持续巩固行业地位,未来有望受益风光装机容量高增。
  光储氢一体化进程加速,公司持续开发新品打开成长空间。在光伏领域,公司全系列光伏组串式中小功率光伏发电系统和集中式大功率光伏发电系统方案并举,布局分布式光伏发电系统,提高公司产品的市场竞争力和品牌形象。在储能领域,公司未来将基于新的器件、拓扑、控制技术和加工工艺,推出新一代更大容量、更高电压、更高功率密度及更高可靠性的逆变器/PCS产品及集成系统,深度布局分布式光伏发电系统及储能系统,战略布局半导体公司,利好公司长期发展。在氢能领域,公司制氢电源可广泛应用于电解水制氢系统,与深圳大学能源研究院在氢能领域建立合作,公司产品已实现实际应用,未来有望加速开拓市场。
  传动变频器国产替代中,公司工程传动技术优势凸显。在高效节能的市场需求与国家鼓励政策驱动下,国内变频器市场规模稳步提升。当前欧美变频器仍然占据市场主流,未来随着国产变频器产品质量不断提高,国内厂商有望获得更多市场份额。公司提供多种电压和功率等级的变频器,项目经验丰富,涵盖冶金、中压大传动、石油、起重、试验台、矿山等多个高端工业领域。公司1GCT变频器性能更佳,目前市场上工业大传动产品国产化率提升空间广阔,未来公司有望凭借技术优势加速开拓市场。
  投资建议:综上,我们看好公司长期发展前景,预计公司2023-2025年归母净利润为4.55亿元、6.54亿元、8.88亿元,对应PE分别为29、20、15倍。参考可比公司估值,同时考虑到公司在传动业务领域的稀缺性,合理享受一定估值溢价,给予23年业绩40倍PE估值,对应目标价为41.2元,首次覆盖,给予“强推”评级。
  风险提示:光伏及风电装机不及预期;产品价格及毛利率下行;储能需求不及预期。