诺瓦星云研究报告摘要

08月23日	诺瓦星云	诺瓦星云（301589.SZ）投资价值分析报告—LED解决方案龙头，Mini LED/高清化核心受益标的
08月19日	诺瓦星云	受益MLED+海外赛事，24H1业绩快速增长
08月19日	诺瓦星云	盈利质量持续提升，Mini LED渗透率持续提升
08月18日	诺瓦星云	深度报告：MiniLED显控核心龙头，视频处理百亿市场加速渗透
08月15日	诺瓦星云	2024年中报业绩点评：海外收入高增，毛利率提升显著
08月15日	诺瓦星云	2024年半年报点评：盈利能力同比提升，海外营收快速增长
08月15日	诺瓦星云	毛利率显著提升，海外业务加速拓展
08月05日	诺瓦星云	深度研究报告：LED显控龙头，深度受益MLED发展
07月06日	诺瓦星云	受益于MLED及超高清趋势，出海带来增长alpha
06月05日	诺瓦星云	光电显示行业系列深度之十：视频显控领军，引领MLED纪元！
05月06日	诺瓦星云	视频图像显控领域龙头，MLED前瞻布局持续拓展公司收入边界
05月06日	诺瓦星云	深耕LED显示控制和视频处理，业务有望持续扩张
04月25日	诺瓦星云	2024年一季报点评：总体业绩符合预期，利润率显著提升
04月22日	诺瓦星云	公司点评报告：LED显控份额不断提升，出海业绩再上层楼
04月19日	诺瓦星云	2023年年报点评：高分红、高送转尽显英雄本色
04月18日	诺瓦星云	业绩高增长，毛利率显著提升
03月29日	诺瓦星云	LED显控龙头，技术升级助力成长
03月16日	诺瓦星云	视频图像显控龙头，点亮MLED璀璨星云
02月23日	诺瓦星云	新股分析：国内显示控制龙头，技术创新、海外扩张助力成长
02月22日	诺瓦星云	新股分析：国内显示控制龙头，技术创新、海外扩张助力成长（替换）
02月18日	诺瓦星云	技术变革驱动需求，视频显控龙头前景可期
02月08日	诺瓦星云	公司深度报告：LED显控龙头，加速出海布局
01月25日	诺瓦星云	注册制新股纵览：显控基本盘优势凸显，视频处理及云系统规模持续增长
01月25日	诺瓦星云	新股覆盖研究：诺瓦星云
01月24日	诺瓦星云	新股精要：视频和显示控制系统龙头诺瓦星云

受益MLED+海外赛事，24H1业绩快速增长

　　事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收15.63亿元，同比增长17.56%；实现归母净利润3.24亿元，同比增长37.69%；实现扣非净利润3.13亿元，同比增长36.69%。2024年Q2公司实现营收8.82亿元，同比增长13.89%，环比增长29.46%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长33.84%，环比增长64.71%；实现扣非净利润1.97亿元，同比增长34.85%，环比增长68.79%。
　　前瞻布局MLED相关产品，带动24H1业绩快速增长：2024上半年，由于公司已提前布局MLED领域相关技术，推出了核心检测装备和集成电路等产品，随着MLED产业高速增长，公司MLED相关收入快速增长。此外，公司在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，为公司贡献更高毛利。2024年上半年公司综合毛利率为55.54%，同比+6.14pcts；净利率为20.76%，同比+3.04pcts。费用方面，2024年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为13.64%/5.13%/15.70%/-0.45%，同比变动分别为+1.19/+0.31/+2.07/-0.40pcts。其中，研发费用同比+35.40%，主要由于公司研发项目及研发人员增加，研发人员薪酬、研发服务费等增加。
　　提价增量叠加高位产能利用率，核心产品毛利率明显提升：公司产品或服务主要分为LED显示控制系统、视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统三大类。2024年上半年，公司LED显示控制系统实现量价齐升，产能利用率达到124.35%，使得产品毛利率同比提升7.72pcts至46.46%；视频处理系统平均销售单价同比+15.21%，产能利用率为104.00%，产品毛利率同比+6.69pcts。我们认为，随着LED显示屏的应用场景进一步拓宽、超高清技术持续升级，公司核心产品销量与单价有望进一步提升，同时产能利用率有望维持高位，公司业绩有望持续增长。
　　发挥技术优势推出创新显控方案，赛事需求推动海外市场增长：2024上半年，公司积极参加2024国际智慧显示及系统集成展（ISLE）、2024中国（北京）国际视听集成设备与技术展览会（InfoCommChina2024）、InfoComm美国展等大型展会活动，展示了XR虚拟拍摄解决方案、MLED超高画质全链路解决方案、高端舞台租赁解决方案、全新专业显控分布式解决方案等多种创新解决方案。此外，公司COEX控制系统、A系列接收卡、H系列视频处理器等产品被应用于2024年巴黎奥运会开闭幕式、各类主运动场馆及观赛和庆典显示当中。2024年H1，公司在国内市场实现营业收入12.74亿元，同比+13.17%；海外市场实现营业收入2.89亿元，同比+41.78%。公司把握市场终端需求的机遇，加大国外业务的拓展力度，海外市场营收显著增长。
　　首次覆盖，给予“增持”评级：公司是一家以算法为核心、软硬件为载体，围绕LED显示屏应用，为客户提供从显示控制到视频处理全链路解决方案的高科技公司。凭借着技术优势，公司产品被应用于多届央视春晚、北京冬奥会、杭州亚运会、世界杯等大型重点活动中，产品效果得到多方验证，赢得了良好的市场口碑。公司现已在全球服务超过4000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等LED显示屏行业龙头，海康威视、大华股份等安防行业龙头和京东方、兆驰股份等商业显示行业龙头。受益于LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏也向高密度、高清晰度、高可靠性发展，市场规模持续扩大。根据TrendForce研究机构数据显示，2026年，全球LED显示屏市场规模将达到129.55亿美元；其中，全球MiniLED显示屏市场规模将达到109.21亿美元；全球MicroLED显示屏市场规模将达到13.54亿美元。随着MLED显示屏的技术发展和成本下降，LED显示屏市场规模有望持续扩大，公司业绩有望持续增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.28亿元、11.19亿元、14.91亿元，EPS分别为8.95元、12.10元、16.13元，PE分别为17X、13X、10X。
　　风险提示：MLED产业景气度不及预期、产品单价变动风险、技术革新风险、市场竞争风险。